受美聯(lián)儲鷹派利率預(yù)期提振，美元指數(shù)用短短15個小時收復(fù)了此前近兩個月的跌幅，周五盤中觸及92整數(shù)關(guān)口。非美貨幣承壓走低，歐元兌美元匯率自5月6日以來首次跌至1.20以下，在岸人民幣突破6.44關(guān)口，日元、英鎊自年內(nèi)高位回落，美元本輪從疫情開始的下跌周期是否將迎來反轉(zhuǎn)?

　　加息預(yù)期點燃市場

　　隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和通脹壓力上升，美聯(lián)儲在本周議息會議上對縮減資產(chǎn)購買計劃進行了討論，同時最新季度經(jīng)濟預(yù)測概要(SEP)中的利率預(yù)期被上調(diào)，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)預(yù)計2023年底前將加息兩次。

　　近幾個月來，押注美元下跌的交易非常火熱，因為美聯(lián)儲內(nèi)部普遍認(rèn)為，盡管通脹率不斷上升，仍將維持其極端鴿派立場，這使得美元指數(shù)在三周前跌至近三年來的低點。CFTC的數(shù)據(jù)顯示，上周期貨市場對美元的凈押注接近180億美元，創(chuàng)三個月來新高，但凈多頭降至年內(nèi)最低水平，顯示投資者此前預(yù)期美聯(lián)儲將維持寬松立場。

　　然而美聯(lián)儲決議聲明中略顯強硬的轉(zhuǎn)變，令被打壓已久的多頭卷土重來，貨幣政策收緊預(yù)期增強了美元相對于歐元和日元等貨幣的吸引力，德意志銀行更新報告，建議投資者減少對歐元/美元升值的押注。

　　法巴銀行資管紐約外匯主管波賈利耶夫(Momtchil Pojarliev)對決議聲明的態(tài)度轉(zhuǎn)變感到意外，“美聯(lián)儲一直很有耐心，但我們都知道美聯(lián)儲在某個時候會(轉(zhuǎn)為鷹派)，我沒想到會是現(xiàn)在。”

　　衍生品市場存量持倉高企及潛在的止損盤涌出，可能短期加劇市場波動。“我認(rèn)為外匯市場終于意識到美聯(lián)儲提前實現(xiàn)正常化的想法。”Monex Europe高級外匯市場分析師哈維(Simon Harvey)表示，“如果更多上漲的威脅促使投資者扭轉(zhuǎn)其看跌頭寸，那么對美元的大量押注可能會加速近期的走勢。”

　　上攻是否具有持續(xù)性

　　由于美元在全球金融體系中的核心地位，其走勢往往會引發(fā)廣泛的資產(chǎn)定價波動。比如美元走強通常會打壓美國跨國公司的資產(chǎn)負(fù)債表，造成潛在的匯兌損失。同時升值也可能有助于平抑大宗商品價格的大幅上漲，因為許多原材料是以美元計價的，這將有助于緩解原材料進口國的成本及物價壓力。

　　對于未來美元走勢，謹(jǐn)慎看空的觀點并不少見，因為美聯(lián)儲的寬松貨幣政策(包括每月1200億美元資產(chǎn)購買計劃)仍然有效，其他央行可能會效仿美聯(lián)儲的做法，緩慢實現(xiàn)貨幣政策正常化，這有可能縮小美國與其他經(jīng)濟體之間的利率差距。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲更為強硬的預(yù)期和縮減量化寬松的討論，可能在短期內(nèi)對美元空頭構(gòu)成不利影響，但全球經(jīng)濟復(fù)蘇進程逐步推進，將在較長時期內(nèi)削弱美元。

　　東方匯理資管外匯策略總監(jiān)兼投資組合經(jīng)理厄帕迪亞亞(Paresh Upadhyaya)表示，很明顯，看跌美元的邏輯受到了技術(shù)面和基本面的破壞，但趨勢是否發(fā)生扭轉(zhuǎn)還需要確認(rèn)。除了美聯(lián)儲的立場，現(xiàn)在還需要評估接下來G10集團其他國家和新興市場央行會如何應(yīng)對。

　　隨著經(jīng)濟復(fù)蘇加快，此前英國央行和加拿大央行計劃近期放緩資產(chǎn)購買，而挪威央行則提出了加息預(yù)期，圍繞新西蘭聯(lián)儲的猜測也越來越多，市場預(yù)計新西蘭可能會在2022年5月之前啟動加息。

　　“美聯(lián)儲決議提振美元，這并不奇怪，因為美聯(lián)儲對加息的預(yù)測明顯提前。然而關(guān)鍵的一點是，其他央行也在躍躍欲試。”標(biāo)準(zhǔn)銀行G10戰(zhàn)略主管巴羅(Steven Barrow)表示，“由于海外央行率先收緊政策，而美聯(lián)儲預(yù)計仍將保持耐心，非美貨幣有望持續(xù)吸引資本流動，目前的情況下美元似乎不太可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。”