6月9日，央行官網(wǎng)上公布了2021年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款(三期)招投標(biāo)結(jié)果。

　　結(jié)果顯示：700億的國(guó)庫(kù)定存操作中標(biāo)利率達(dá)3.35%，比第二期(5月20日)的國(guó)庫(kù)定存操作中標(biāo)利率高25個(gè)基點(diǎn)(第二期是3.1%)。

　　也就是說(shuō)，利率上調(diào)了(“加息”)。

　　當(dāng)然了，我這里說(shuō)的“加息”并不是真正意義的加息，或者說(shuō)不是正式的加息。

　　到目前為止，我國(guó)正式的加息主要是LPR利率、MLF利率、存款基準(zhǔn)利率的上調(diào)。

　　LPR是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，銀行給個(gè)人發(fā)放的房貸或者給企業(yè)發(fā)放的企業(yè)貸、經(jīng)營(yíng)貸都是參考LPR利率定價(jià)，所以LPR也被稱為“準(zhǔn)貸款基準(zhǔn)利率”。

　　MLF利率是由央行確定的，是政策利率。LPR利率會(huì)跟隨MLF利率而變動(dòng)。所以，MLF被視為貸款基準(zhǔn)利率當(dāng)中的“基準(zhǔn)”。

　　國(guó)庫(kù)定存操作中標(biāo)利率也可以視為政策利率，但國(guó)庫(kù)定存操作中標(biāo)利率對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際性影響略弱。

　　國(guó)庫(kù)現(xiàn)金是財(cái)政部在央行里的活期存款，這是財(cái)政部的閑置資金，或者暫時(shí)不需要的資金。由于活期存款利息太少，財(cái)政部需要盤(pán)活這部分資金，方式主要是兩個(gè)，一是買(mǎi)回國(guó)債，二是國(guó)庫(kù)定存，也就是把這部分錢(qián)定存在商業(yè)銀行的賬戶。

　　這樣一來(lái)，會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)問(wèn)題，1、商業(yè)銀行太多，給誰(shuí)都不好搞，于是采用招標(biāo)的方式，誰(shuí)給的利息高就給誰(shuí)。2、國(guó)庫(kù)定存操作后這部分資金變成定期存款，利息更高。

　　無(wú)論是買(mǎi)回國(guó)債，還是國(guó)庫(kù)定存，對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)產(chǎn)生的效果有兩個(gè)，一是給市場(chǎng)投放了資金，二是中標(biāo)利率的高低體現(xiàn)監(jiān)管層對(duì)當(dāng)前利率的看法(央行的態(tài)度影響中標(biāo)利率)。

　　一方面，目前MLF利率、LPR利率已經(jīng)有超過(guò)1年沒(méi)有調(diào)整，真正意義上的加息并沒(méi)有到來(lái)。另一方面，國(guó)庫(kù)定存操作中標(biāo)利率最近幾個(gè)月持續(xù)上升，目前已經(jīng)超過(guò)疫情之前的利率水平。

　　這說(shuō)明未來(lái)MLF利率、LPR利率可能會(huì)反彈到疫情之前的水平，也就是正式加息。但這不意味著這個(gè)正式的加息馬上到來(lái)，取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度。正式的加息或許今年內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。

　　當(dāng)前的市場(chǎng)情況是，MLF利率、LPR利率處在較低的位置，但貨幣供應(yīng)量已經(jīng)回到疫情之前的水平。

　　2021年4月份廣義貨幣M2增速是8.1%，顯著低于2020年3月份的10.1%。當(dāng)前廣義貨幣M2增速處于歷史較低狀態(tài)。

　　廣義貨幣可以視為資金的“量”，利率可以視為資金的“價(jià)”。

　　整體上，當(dāng)前流動(dòng)性處于“量縮價(jià)略漲”的狀態(tài)。

　　為什么會(huì)這樣呢?

　　1、控制社會(huì)負(fù)債率，抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫。疫情之下，樓市局部回暖，有的地方房?jī)r(jià)翻了一番。房?jī)r(jià)虛高，居民負(fù)債增加，消費(fèi)意愿下降，銀行信貸流入房地產(chǎn)，擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間，金融風(fēng)險(xiǎn)上升。疫情得控了，必須管住貨幣，穩(wěn)住房?jī)r(jià)、穩(wěn)住杠桿。

　　2、短期來(lái)看，流動(dòng)性“量縮價(jià)略漲”有助于抑制大宗商品的漲價(jià)潮。6月9日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，5月份PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))同比上漲9%，創(chuàng)了13年來(lái)的新高。PPI上漲主要原因是煤炭開(kāi)采、石油和天然氣、黑色金屬等大宗商品漲價(jià)導(dǎo)致。

　　國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲大部分原因是需求上升導(dǎo)致，一是全球量化寬松導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫創(chuàng)造了需求，二是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了需求。

　　我國(guó)已經(jīng)表明要積極應(yīng)對(duì)大宗商品漲價(jià)。早前，人民幣匯率快速上漲被部分人士視為應(yīng)對(duì)大宗商品漲價(jià)的對(duì)策之一(人民幣上漲有助于擴(kuò)大進(jìn)口、抑制出口)。但是后來(lái)監(jiān)管層表態(tài)匯率不能作為工具，不能用來(lái)升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響。最近人民幣匯率也基本企穩(wěn)。

　　也就是說(shuō)，應(yīng)對(duì)大宗商品漲價(jià)還是離不開(kāi)貨幣政策，一直以來(lái)的資金“量縮價(jià)略漲”就與抑制大宗商品漲價(jià)有關(guān)。

　　整體來(lái)看，未來(lái)資金“量縮價(jià)略漲”相信還會(huì)持續(xù)，這對(duì)股市樓市來(lái)說(shuō)是利空。近期樓市已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期了，特別是二手房，這得于房地產(chǎn)政策和金融政策的雙雙收緊。我之前已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，今年內(nèi)樓市相信不太好過(guò)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了，樓市也該歇歇了。

　　股市短期內(nèi)有上攻空間，但空間不大，今年整體會(huì)是震蕩市，操作難度較大，賺錢(qián)效應(yīng)也欠佳。

　　總之，2021年股市樓市的表現(xiàn)是不可能有2020年好了。