6月21日，LPR迎來新一期的報(bào)價(jià)。而這一天，銀行存款利率定價(jià)改革也將開啟。

　　6月20日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲得的一份材料顯示，某西部省聯(lián)社于6月19日向省內(nèi)農(nóng)信社、農(nóng)商行、農(nóng)村合作銀行下發(fā)《關(guān)于調(diào)整人民幣存款利率的通知》(下稱《通知》)顯示，根據(jù)自律機(jī)制工作會(huì)議精神，決定自6月21日起將存款利率定價(jià)方式由現(xiàn)行的“基準(zhǔn)利率×倍數(shù)”改為“基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”。

　　基點(diǎn)上限由自律機(jī)制確定，按照銀行類別實(shí)行差異化管理。其中，四大國有行活期存款、定期存款、大額存單基點(diǎn)上限分別為10bp、50bp、60bp，國有四大行之外的銀行基點(diǎn)上限分別為20bp、75bp、80bp。

　　該省聯(lián)社根據(jù)新的存款利率定價(jià)方式及加點(diǎn)自律約定要求，對全省農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)人民幣存款掛牌利率進(jìn)行了調(diào)整。調(diào)整后的人民幣存款掛牌利率自6月21日開始執(zhí)行，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)同步調(diào)整。

　　其中：

　　活期存款、一年期以下(不含一年)定期存款、保證金存款利率與現(xiàn)行執(zhí)行利率一致，未調(diào)整;

　　一年期以上定期存款(包括整存整取、零存整取、整存零取、存本取息、定活兩便)利率調(diào)整為“央行基準(zhǔn)利率+75BP”;

　　協(xié)定存款調(diào)整為“央行基準(zhǔn)利率+35BP”;

　　一天通知存款調(diào)整為“央行基準(zhǔn)利率+24BP”、七天通知存款調(diào)整為“央行基準(zhǔn)利率+41BP”。

　　目前，該省聯(lián)社網(wǎng)站公布的存款利率執(zhí)行表仍未調(diào)整，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對比發(fā)現(xiàn)，6月21日執(zhí)行的利率相較調(diào)整之前，主要的變化有：

　　一年期定期存款利率上升15bp;

　　二年期、三年期、五年期定期存款利率分別下降9bp、7.5bp、5bp;

　　零存整取、整存零取、存本取息一年期、二年期、五年期利率均上升，分別為31bp、23bp、30bp;

　　協(xié)定存款利率下降11bp;通知存款一天、七天期均下降，分別為8bp、13bp。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，此次存款利率定價(jià)改革是全國銀行業(yè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一行動(dòng)。

　　一家股份制銀行分行行長對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，采用基準(zhǔn)利率加減點(diǎn)模式定價(jià)是國際通行的定價(jià)慣例，央行前期已完成貸款定價(jià)機(jī)制改革，將貸款定價(jià)模式調(diào)整為LPR加減點(diǎn)形式，“此次存款定價(jià)機(jī)制改革也是遵循改革慣例，全國所有銀行業(yè)機(jī)構(gòu)均進(jìn)行改革，是行業(yè)自律統(tǒng)一協(xié)商的結(jié)果。”

　　銀行大額存單突遭搶購，什么情況?

　　圖：銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率自2017年開始趨勢性下降 ，受經(jīng)濟(jì)下行周期影響 預(yù)計(jì)2020年將維持較為寬松的貨幣政策 ，收益率延續(xù)現(xiàn)有下行趨勢。

　　據(jù)21金融圈，對于此次改革后長期限利率有所下降的趨勢，不少銀行已經(jīng)提前行動(dòng)，如某家股份行給客戶發(fā)送重要通知的短信稱，三年期大額存單額度非常短缺，購買從速。

　　以深圳為例，比如，民生銀行深圳分行的大額存單從3.99%下調(diào)到3.8%;興業(yè)銀行深圳分行一款3年期年化收益3.9%的定期存款，下周一將調(diào)降到3.5-3.7%。

　　調(diào)整幅度最大的是工行某分行，三年期大額存單從3.85%直接下調(diào)到3.25%，調(diào)整幅度達(dá)到60個(gè)BP。此外，一年期、兩年期存款產(chǎn)品也將全部下調(diào)利率。

　　“原先按照基準(zhǔn)利率上浮一定比例的模式會(huì)放大長期限定期存款的利率水平，此次調(diào)整后各期限利率有升有降，其中，短期限利率可能有所上升，長期限利率可能有所下降，屬于合理的期限溢價(jià)調(diào)整。”上述股份制銀行分行行長表示。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，對于此次改革后長期限利率有所下降的趨勢，不少銀行已經(jīng)提前行動(dòng)，如某家股份行給客戶發(fā)送重要通知的短信稱，三年期大額存單額度非常短缺，購買從速。

　　一位北京地區(qū)的股份行理財(cái)經(jīng)理在客戶群發(fā)送消息稱：

　　“大窗口期已臨近尾聲，當(dāng)
前三年期大額存單銷售只到20日晚上24點(diǎn)，之后會(huì)大幅降價(jià)。”

　　“周六下午5點(diǎn)行里通知周日要加班，因?yàn)槭》中锌紤]到21號一年以上存款可能要下調(diào)利率，要做好21號之前的存款任務(wù)。”一家國有大行理財(cái)經(jīng)理表示。

　　不過，上述股份制銀行分行行長對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，前期市場利率有所下行，各類產(chǎn)品利率均有下調(diào)，此次存款利率調(diào)整是跟隨市場利率走勢做出的正常價(jià)格調(diào)整。“如客戶申請存款利率上浮，我們將綜合考慮客戶存入資金規(guī)模等因素制定差異化利率。”

　　國元證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師楊為敩認(rèn)為，此次改革總存款利率未必會(huì)因此而出現(xiàn)太大變化，“在合理的范疇之內(nèi)，銀行的存款利率是由存款供需所導(dǎo)致的，其利率水平并非單純定到上限，此外，如果銀行理性的話，銀行的存款利率與非存款負(fù)債渠道的成本的比價(jià)關(guān)系也會(huì)約束存款利率過度脫離市場化軌道。”

　　對于此次存款利率定價(jià)改革，光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，貸款報(bào)價(jià)利率LPR改革之后，推動(dòng)了實(shí)際貸款利率明顯降低，引導(dǎo)了金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。同時(shí)，我國金融體系尾部銀行可持續(xù)經(jīng)營能力不強(qiáng)，為維護(hù)金融穩(wěn)定，有必要的進(jìn)一步推動(dòng)存款利率市場化改革。“尤其是今年以來，銀行體系一般性存款增長壓力較大，一般性存款和同業(yè)負(fù)債之間蹺蹺板效應(yīng)突出，銀行體系穩(wěn)存增存壓力加大，客觀上有可能推高總負(fù)債成本。”

　　王一峰預(yù)計(jì)，后續(xù)存款報(bào)價(jià)演化方式可能是：一年期以內(nèi)(含1Y、活期)存款利率報(bào)價(jià)出現(xiàn)明顯調(diào)整概率不大;一年期以上定期存款利率報(bào)價(jià)將下調(diào)，長端利率可能明顯下調(diào)。

　　“需要強(qiáng)調(diào)的是，二年期存款產(chǎn)品有一定占比，三年期以上占比很低，因此影響不大。該改革仍屬于‘先長端’的漸進(jìn)式改革。存款利率作為壓艙石將長期存在，未來存款利率報(bào)價(jià)變化也會(huì)呈現(xiàn)為‘小步慢走’的特征，主要視經(jīng)濟(jì)形勢和銀行資產(chǎn)端定價(jià)局面而定。”王一峰表示。

　　“銀行大額存單遭搶購”話題沖上熱搜

　　網(wǎng)友：變相降息?

　　6月19日，#銀行大額存單遭搶購#話題沖上微博熱搜。

　　報(bào)價(jià)方式改變后，一年期以下的存款利率有所上升，一年期利率水平維持不變，一年期以上的存款產(chǎn)品大多要下調(diào)。有媒體報(bào)道稱，近日前來問詢大額存單的人很多，大額存單額度快速被消耗，因?yàn)檫^了這個(gè)周末，不少存款產(chǎn)品的利率要下調(diào)。

　　對此，有部分網(wǎng)友認(rèn)為，上述行為屬于變相降息。

　　現(xiàn)在買理財(cái)和存款產(chǎn)品，利率的確定機(jī)制比以前要復(fù)雜得多，目前市場上面大家可以接觸到的存款產(chǎn)品，是通過市場利率定價(jià)自律機(jī)制來確定的，這個(gè)自律機(jī)制相關(guān)人員6月份在北京開了一個(gè)工作會(huì)議，主要就討論了優(yōu)化銀行存款利率的方案。

　　這次相當(dāng)于是對方案的具體實(shí)施了。目前，自律機(jī)制已經(jīng)通知了各家銀行，調(diào)整人民幣存款優(yōu)惠利率的報(bào)價(jià)方式，這就是為什么銀行員工叫大家去買存款產(chǎn)品，特別是一年期以上存款產(chǎn)品的原因。

　　小編隨機(jī)登陸了兩家股份制銀行的app，其中一家三年期的大額存單利率，已經(jīng)從3.99%下調(diào)到了3.8%，另一家的利率還要低，普遍在3.6%左右，只有少數(shù)3.8%左右的產(chǎn)品，是要靠搶的。

　　現(xiàn)在大家要做好理財(cái)，要比以前多花時(shí)間了，根據(jù)央行的這個(gè)指導(dǎo)精神，未來我們的存款產(chǎn)品的利率制定，將更加明確、透明、精細(xì)，根據(jù)市場情況，對不同期限的存款設(shè)置不同的加點(diǎn)幅度，同時(shí)呢，最重要的是，央行已經(jīng)釋放出信號，未來中長期的存款利率將逐漸下行。

　　成熟金融市場的利率，比如美國、日本，存款利率一段時(shí)間都是負(fù)的，大家可能難以想象，這么做，主要是為了降低社會(huì)的融資成本，支持企業(yè)發(fā)展。

　　我們的金融體系現(xiàn)在已經(jīng)越來越成熟了，在這樣的一個(gè)過程中，利率也會(huì)逐漸降低。大家不要覺得這個(gè)是個(gè)壞消息，存款便宜了，你的貸款也會(huì)便宜，特別是對一些企業(yè)主來說，未來的融資負(fù)擔(dān)沒有那么重了，才有更大的能力和積極性去擴(kuò)大再生產(chǎn)。

　　全球通脹氣勢洶洶，將如何波及中國?

　　新一輪的全球通脹正席卷而來。

　　近日，美國勞工部公布，2021年5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)較2020年同期上漲5%，創(chuàng)下2008年8月以來的最高漲幅。剔除食品和能源后，CPI 依然上漲 3.8%，創(chuàng)下自 1992 年 5 月以來的最快速度。

　　近一年以來美國CPI同比增幅，在2021年5月達(dá)到一個(gè)小高峰。(數(shù)據(jù)來源：wind)

　　美東時(shí)間6月16日美聯(lián)儲(chǔ)決議公布后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)表示，政策將繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力的支持，通貨膨脹可能在未來幾個(gè)月繼續(xù)居高不下，然后才會(huì)有所緩和。

　　美國之外，無獨(dú)有偶，全球多個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體近期數(shù)據(jù)均顯示，通脹率上升，或超過央行目標(biāo)，或創(chuàng)10年最高水平。

　　比如，英國國家統(tǒng)計(jì)局(Office for National Statistics)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在截至5月份的一年里，消費(fèi)品價(jià)格上漲2.1%，高于4月份的1.5%，為2019年7月以來的最高水平，而市場的普遍預(yù)期是1.8%。加拿大統(tǒng)計(jì)局(Statistics Canada)本周三在渥太華公布，5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)較上年同期上漲3.6%，為2011年5月以來的最快年度漲幅，這比4月份的3.4%有所上升。

　　全球通脹從何而來?

　　全球新一輪通脹根源何在?即將持續(xù)多久?

　　交行金研中心副總經(jīng)理、首席研究員唐建偉對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，本輪通脹原因有三：

　　一是新冠肺炎以來，全球量化寬松釋放了天量流動(dòng)性。

　　二是全球疫苗接種推進(jìn)以來，疫情得到一定的緩解，經(jīng)濟(jì)情況有所恢復(fù)。

　　三是由于疫情導(dǎo)致工廠停工、生產(chǎn)停滯，國際供需不平衡狀態(tài)進(jìn)一步加劇，而疫情好轉(zhuǎn)之后需求迅速擴(kuò)量，供應(yīng)鏈恢復(fù)趕不上需求恢復(fù)，從而推高價(jià)格。

　　中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：

　　首先，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場之間的免疫落差導(dǎo)致的全球?qū)用婀┬璨黄胶馐峭浀闹匾苿?dòng)因素。工業(yè)品的全球生產(chǎn)、消費(fèi)存在顯著錯(cuò)位。一方面，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)幅度較好、需求修復(fù)較快;另一方面，新興市場國家作為供給方產(chǎn)能仍然受疫情影響較強(qiáng)，同時(shí)次貸危機(jī)后原材料生產(chǎn)領(lǐng)域投資不足也約束了基礎(chǔ)工業(yè)品的產(chǎn)量彈性。

　　其次，全球放水史無前例，過于積極的宏觀政策組合，導(dǎo)致通脹同時(shí)具備需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)兩種邏輯。一方面，超額的財(cái)政支出和極度寬松的貨幣環(huán)境，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程中，以需求拉動(dòng)的形式在支撐通脹上行。另一方面，過度的財(cái)政救助降低了失業(yè)人口再就業(yè)的意愿，進(jìn)而導(dǎo)致了企業(yè)招工困難，工資成本上升。

　　最后，疫情后美元走弱、低碳轉(zhuǎn)型等也是商品走強(qiáng)、推升通脹的支撐因素。

　　從美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表來看，2020年美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)由2019年末的4.2萬億美元飆升至7.4萬億美元，增幅高達(dá)76.8%，同期美國貨幣供應(yīng)量(M2)增長25.4%，創(chuàng)下歷史新高。2020年歐元區(qū)和日本貨幣供應(yīng)量(M2)增速分別錄得11.7%和9.1%，也均處于歷史上偏高的水平。

　　持續(xù)多久?

　　新一輪通脹到底會(huì)持續(xù)多久，各方尚存在爭議。

　　美聯(lián)儲(chǔ)似乎對通脹臨時(shí)上揚(yáng)并不擔(dān)心。交銀金融研究中心指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)大幅上調(diào)其對今年的通脹預(yù)期，上調(diào)PCE通貨膨脹率1個(gè)百分點(diǎn)至3.4%，上調(diào)核心PCE通脹80個(gè)BP至3.0%，但在聲明中，對于當(dāng)前通脹上升的表述仍然與前次一樣，仍然為“主要反映了暫時(shí)性因素”。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)通脹臨時(shí)性、淡化通脹風(fēng)險(xiǎn)，一定意義上也反映出其維持當(dāng)前貨幣政策取向的決心。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在隨后的記者會(huì)上講話安撫市場，力圖淡化市場上可能存在的“加息恐慌”，稱“加息尚在遙遠(yuǎn)的未來”。

　　“超長期來看，全球老齡化加深、貧富差距擴(kuò)大等趨勢沒有改變，因而超長期通脹趨于下行。但是疫情之后通脹可能并不會(huì)僅僅是短暫現(xiàn)象，供需缺口的存在使得通脹中樞抬升或許要持續(xù)數(shù)年。一方面是免疫落差導(dǎo)致的供需缺口，全球疫情發(fā)展、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不均衡，尤其是新興市場國家作為主要供給方疫情仍然較強(qiáng)、供給受限，而發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較好、需求修復(fù)較快。另一方面是中期的供需缺口，疫情后全球放水史無前例且仍在持續(xù)，需求得到支撐，但疫情前全球制造業(yè)投資長期處于低位制約供給快速擴(kuò)張，加之全球多數(shù)國家均加快碳減排進(jìn)程，或?qū)е律嫌钨Y源品價(jià)格上漲。”明明對記者稱。

　　將如何影響中國貨幣政策?

　　自從上半年以來，由大宗商品漲價(jià)帶來的輸入性通脹一直是備受關(guān)注的話題，那在全球性通脹的背景下，中國會(huì)受到什么影響，對貨幣政策的制定會(huì)帶來一定的壓力嗎?

　　唐建偉指出，5月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.3%，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，但綜合來看并不太高。而生豬價(jià)格從去年以來一直處于下行區(qū)間，總體來看CPI全年會(huì)出現(xiàn)前低后高的特征，平均漲幅在2%左右。而PPI的情況不同，由于受到大宗商品價(jià)格上漲的影響，5月PPI同比上漲9%，到達(dá)2008年9月以來高點(diǎn)，預(yù)計(jì)3季度PPI將繼續(xù)維持高位。

　　唐建偉對記者稱，目前中國貨幣政策維持獨(dú)立性且邊際收緊，4、5月的社融規(guī)模持續(xù)收縮也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。雖然PPI維持高位，但是由于CPI中的豬肉價(jià)格下行對沖，因此輸入性通脹暫時(shí)不會(huì)對貨幣政策產(chǎn)生重大影響。

　　明明對記者表示，在全球通脹的大背景下，中國的商品價(jià)格走勢或?qū)⒂兴只τ谠汀~等全球定價(jià)的商品而言，海外流動(dòng)性仍泛濫、供需缺口仍在，后續(xù)價(jià)格仍有一定漲幅或維持在較高水平;對于煤鋼等國內(nèi)定價(jià)的商品而言，其價(jià)格走勢受國外通脹影響較小，需視國內(nèi)供給側(cè)政策而定，短期看或?qū)挿鹗帯？傮w而言，海外通脹會(huì)出現(xiàn)向國內(nèi)傳導(dǎo)的可能，但是幅度相對有限。

　　就貨幣政策而言，明明認(rèn)為，首先海外通脹的高企短期還不至于引起海外貨幣政策的快速收斂，目前看美聯(lián)儲(chǔ)最快縮減QE還需要等到明年，歐央行則會(huì)更晚。且目前人民幣匯率仍處高位且中美利差較大，海外通脹尚不足以對國內(nèi)貨幣政策產(chǎn)生較大壓力。回到國內(nèi)，PPI同比高點(diǎn)基本確立，后續(xù)將逐步回落，短期貨幣政策壓力有所緩解。但需要警惕的是，四季度至明年非食品CPI和核心CPI可能回升至較高水平，疊加美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減QE，國內(nèi)貨幣政策存在一定的收緊壓力。

　　值得注意的是，在6月召開的第十三屆陸家嘴論壇上，中國銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示，2020年以來，為應(yīng)對百年一遇的疫情大流行，發(fā)達(dá)國家紛紛推出超級經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，在財(cái)政猛烈擴(kuò)張的同時(shí)，貨幣政策達(dá)到前所未有的寬松程度。中國在強(qiáng)化宏觀政策應(yīng)對時(shí)，沒有搞“大水漫灌”，一些國家批評中國應(yīng)對政策力度不夠，對全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的貢獻(xiàn)不足，而這顯然是出于偏見或誤解。