賬戶制貴在便捷

　　就世界范圍看，目前第三支柱主要有賬戶制和產(chǎn)品制兩種發(fā)展模式。今年2月，人力資源和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)游鈞表示，總的考慮是，建立以賬戶制為基礎(chǔ)、個(gè)人自愿參加、國(guó)家財(cái)政從稅收上給予支持，資金形成市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)的個(gè)人養(yǎng)老金制度。

　　談及第三支柱賬戶體系，建信基金資產(chǎn)配置與量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人梁珉表示，第一階段要考慮安全性、便捷性、受眾面等維度。因此，從銀行賬戶體系出發(fā)是第一階段最穩(wěn)妥、最有效率的渠道。另外，賬戶體系應(yīng)該讓每位參與者方便地購(gòu)買、使用。

　　信銀理財(cái)資產(chǎn)配置部海外投資部總經(jīng)理宋飛也認(rèn)為，從便利性角度來(lái)看，每個(gè)人都有代發(fā)工資銀行，第三支柱養(yǎng)老金可以很順利地轉(zhuǎn)到賬戶中。他認(rèn)為，先考慮效率性，之后兼顧公平性。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡可能讓開戶簡(jiǎn)便才能吸引更多人入場(chǎng)，但要警惕某一類機(jī)構(gòu)成為賬戶的唯一入口，形成單一類型機(jī)構(gòu)一家獨(dú)大的局面。

　　海外市場(chǎng)如何設(shè)計(jì)養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱賬戶?美國(guó)信安金融集團(tuán)執(zhí)行副總裁兼信安亞洲區(qū)總裁張維義介紹，在美國(guó)，一般會(huì)把第二支柱和第三支柱打通，允許客戶把第二支柱和第三支柱的錢累積起來(lái)統(tǒng)一管理。“該賬戶的優(yōu)勢(shì)在于，資金進(jìn)入賬戶與資金投資收益都是非納稅的，直到退休領(lǐng)取時(shí)再納稅，而且管理、投資比較簡(jiǎn)單，計(jì)算未來(lái)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄也比較方便。”

　　稅收激勵(lì)應(yīng)兼顧多層次人群

　　稅收優(yōu)惠是帶動(dòng)參與者把錢放到第三支柱賬戶的重要因素之一。業(yè)內(nèi)人士表示，要進(jìn)一步考慮對(duì)多層次人群的稅收激勵(lì)才能增強(qiáng)稅收對(duì)第三支柱的激勵(lì)作用。

　　宋飛指出，稅收優(yōu)惠要有足夠吸引力。“如果稅收優(yōu)惠不足，人們不會(huì)關(guān)注這個(gè)事情，但如果稅收優(yōu)惠比較有吸引力，這個(gè)市場(chǎng)就起來(lái)了。”

　　泰康養(yǎng)老助理總裁兼首席投資官丁振寰也認(rèn)為，遞延稅收大有必要，沒(méi)有稅延，第三支柱產(chǎn)品很難做出來(lái)。他進(jìn)一步指出，如何讓高收入群體愿意參與進(jìn)來(lái)也是未來(lái)稅收優(yōu)惠設(shè)計(jì)的重點(diǎn)。

　　美國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金賬戶基本分成四大類型：傳統(tǒng)型、Roth型、SEP型和SIMPLE型。考慮到中美兩國(guó)在稅制上有較大差距，丁振寰指出，按照美國(guó)的稅制，所得稅和利息稅都是重稅，因此在這兩個(gè)層面免稅，效果很明顯。“但我國(guó)情況不同，這就更反映出在設(shè)計(jì)第三支柱時(shí)一定要基于我國(guó)的國(guó)情，員工和企業(yè)的關(guān)系，以及稅收環(huán)境。”

　　產(chǎn)品應(yīng)具適配性

　　養(yǎng)老FOF基金已經(jīng)推出4年。梁珉認(rèn)為，目前最重要的是讓更多投資者知道FOF。“當(dāng)?shù)谌еa(chǎn)品出來(lái)的時(shí)候，大家不至于很陌生。FOF產(chǎn)品相當(dāng)于以基金為標(biāo)的做一個(gè)更廣的資產(chǎn)配置組合。作為一個(gè)組合類產(chǎn)品，F(xiàn)OF基本能讓投資者身在中國(guó)，投遍全球。”

　　談及銀行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，宋飛介紹，現(xiàn)在主要是穩(wěn)健型產(chǎn)品，也有一些均衡型產(chǎn)品在籌劃準(zhǔn)備中。此外，在產(chǎn)品適配性方面，不僅是養(yǎng)老產(chǎn)品，任何理財(cái)產(chǎn)品對(duì)不同客戶都有不同的適配性。“要不斷探索客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及產(chǎn)品如何更好地匹配客戶需求，給客戶配置更好的產(chǎn)品。”

　　丁振寰進(jìn)一步表示，一般金融產(chǎn)品需要考慮安全性、收益性、流動(dòng)性等多方面因素，而養(yǎng)老金是長(zhǎng)期投資，犧牲了流動(dòng)性，因此主要還是看投資收益。投資者會(huì)基于對(duì)機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品的研判，選擇不同類型的產(chǎn)品。

　　養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生哪些影響?多位業(yè)內(nèi)人士給出了較為樂(lè)觀的答案。丁振寰表示，第三支柱的發(fā)展是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的前提條件之一，是必要條件。中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)蘊(yùn)含巨大機(jī)遇，核心就在于中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在轉(zhuǎn)型過(guò)程中。

　　梁珉也同樣看好養(yǎng)老金在權(quán)益市場(chǎng)中的表現(xiàn)。“如果第三支柱發(fā)展順利，對(duì)資本市場(chǎng)肯定是巨大利好，相當(dāng)于多了一個(gè)重要的超長(zhǎng)久期的專業(yè)機(jī)構(gòu)，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的改變會(huì)非常大。”他認(rèn)為，養(yǎng)老資金的一個(gè)重要特點(diǎn)就是穩(wěn)定持續(xù)流入，能夠有助于熨平市場(chǎng)波動(dòng)率。