賬戶制貴在便捷

　　就世界范圍看，目前第三支柱主要有賬戶制和產品制兩種發展模式。今年2月，人力資源和社會保障部副部長游鈞表示，總的考慮是，建立以賬戶制為基礎、個人自愿參加、國家財政從稅收上給予支持，資金形成市場化投資運營的個人養老金制度。

　　談及第三支柱賬戶體系，建信基金資產配置與量化投資團隊負責人梁珉表示，第一階段要考慮安全性、便捷性、受眾面等維度。因此，從銀行賬戶體系出發是第一階段最穩妥、最有效率的渠道。另外，賬戶體系應該讓每位參與者方便地購買、使用。

　　信銀理財資產配置部海外投資部總經理宋飛也認為，從便利性角度來看，每個人都有代發工資銀行，第三支柱養老金可以很順利地轉到賬戶中。他認為，先考慮效率性，之后兼顧公平性。

　　也有業內人士認為，盡可能讓開戶簡便才能吸引更多人入場，但要警惕某一類機構成為賬戶的唯一入口，形成單一類型機構一家獨大的局面。

　　海外市場如何設計養老保險第三支柱賬戶?美國信安金融集團執行副總裁兼信安亞洲區總裁張維義介紹，在美國，一般會把第二支柱和第三支柱打通，允許客戶把第二支柱和第三支柱的錢累積起來統一管理。“該賬戶的優勢在于，資金進入賬戶與資金投資收益都是非納稅的，直到退休領取時再納稅，而且管理、投資比較簡單，計算未來養老儲蓄也比較方便。”

　　稅收激勵應兼顧多層次人群

　　稅收優惠是帶動參與者把錢放到第三支柱賬戶的重要因素之一。業內人士表示，要進一步考慮對多層次人群的稅收激勵才能增強稅收對第三支柱的激勵作用。

　　宋飛指出，稅收優惠要有足夠吸引力。“如果稅收優惠不足，人們不會關注這個事情，但如果稅收優惠比較有吸引力，這個市場就起來了。”

　　泰康養老助理總裁兼首席投資官丁振寰也認為，遞延稅收大有必要，沒有稅延，第三支柱產品很難做出來。他進一步指出，如何讓高收入群體愿意參與進來也是未來稅收優惠設計的重點。

　　美國第三支柱個人養老金賬戶基本分成四大類型：傳統型、Roth型、SEP型和SIMPLE型。考慮到中美兩國在稅制上有較大差距，丁振寰指出，按照美國的稅制，所得稅和利息稅都是重稅，因此在這兩個層面免稅，效果很明顯。“但我國情況不同，這就更反映出在設計第三支柱時一定要基于我國的國情，員工和企業的關系，以及稅收環境。”

　　產品應具適配性

　　養老FOF基金已經推出4年。梁珉認為，目前最重要的是讓更多投資者知道FOF。“當第三支柱產品出來的時候，大家不至于很陌生。FOF產品相當于以基金為標的做一個更廣的資產配置組合。作為一個組合類產品，FOF基本能讓投資者身在中國，投遍全球。”

　　談及銀行養老理財產品，宋飛介紹，現在主要是穩健型產品，也有一些均衡型產品在籌劃準備中。此外，在產品適配性方面，不僅是養老產品，任何理財產品對不同客戶都有不同的適配性。“要不斷探索客戶的風險偏好，以及產品如何更好地匹配客戶需求，給客戶配置更好的產品。”

　　丁振寰進一步表示，一般金融產品需要考慮安全性、收益性、流動性等多方面因素，而養老金是長期投資，犧牲了流動性，因此主要還是看投資收益。投資者會基于對機構、產品的研判，選擇不同類型的產品。

　　養老保險第三支柱規模不斷擴大，對資本市場會產生哪些影響?多位業內人士給出了較為樂觀的答案。丁振寰表示，第三支柱的發展是資本市場長期穩定的前提條件之一，是必要條件。中國權益市場蘊含巨大機遇，核心就在于中國經濟處在轉型過程中。

　　梁珉也同樣看好養老金在權益市場中的表現。“如果第三支柱發展順利，對資本市場肯定是巨大利好，相當于多了一個重要的超長久期的專業機構，對權益市場的改變會非常大。”他認為，養老資金的一個重要特點就是穩定持續流入，能夠有助于熨平市場波動率。