12月9日，國家統計局發布的數據顯示，中國11月份居民消費價格(CPI)同比上漲1.6%，漲幅符合市場預期，環比下降0.2%。1-11月平均，CPI比上年同期上漲2%。

　　11月份工業生產者出廠價格(PPI)同比下降1.3%，環比上漲0.1%;工業生產者購進價格同比下降0.6%，環比持平。1-11月平均，工業生產者出廠價格比去年同期上漲4.6%，工業生產者購進價格上漲6.7%。

　　11月物價形勢穩定，促消費政策空間較大

　　國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，在11月份1.6%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-0.3個百分點，新漲價影響約為1.9個百分點。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅與上月相同。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，11月更能反映整體物價水平的核心CPI同比連續3個月處于0.6%的低位，顯示當前整體物價形勢穩定，促消費政策空間較大。

　　從同比看，食品價格上漲3.7%，漲幅比上月回落3.3個百分點，影響CPI上漲約0.68個百分點。食品中，豬肉價格上漲34.4%，漲幅比上月回落17.4個百分點;雞蛋、鮮果和禽肉類價格分別上漲10.4%、9.6%和8.5%;鮮菜價格下降21.2%，降幅比上月擴大13.1個百分點。非食品價格上漲1.1%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.88個百分點。非食品中，汽油、柴油和液化石油氣價格分別上漲11.4%、12.3%和4.6%，漲幅均有回落;家庭服務價格上漲2.3%，漲幅比上月回落0.2個百分點。

　　從環比看，食品價格由上月上漲0.1%轉為下降0.8%，影響CPI下降約0.14個百分點。食品中，鮮菜因天氣條件較好供應充足，價格下降8.3%，降幅比上月擴大3.8個百分點;中央儲備豬肉投放工作繼續開展，生豬供給持續增加，豬肉價格由漲轉降，下降0.7%;鮮果價格季節性上漲1.5%。非食品價格繼續持平。非食品中，國際油價變動影響國內汽油和柴油價格分別上漲2.1%和2.3%。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，11月物價繼續回落，主要是受內需疲弱拖累，多地散發疫情一定程度影響內需復蘇步伐;居民對商品、服務消費需求有所回落，而供給保持充足。

　　具體看食品價格，周茂華表示，豬肉和蔬菜價格回落是食品價格兩大拖累。多地散發疫情對餐飲、食堂等消費活動構成一定抑制，豬肉需求放緩;而供應方面，受養殖大戶出欄數量增加，國內豬肉儲備投放，豬肉市場供應增加，帶動價格回落。蔬菜價格超季節性回落，受天氣整體利好蔬菜生長，市場供應充足。

　　服務價格方面，周茂華表示，漲幅放緩受多地散發疫情影響，零售、餐飲、旅游、交通、住宿等服務需求下降，拖累服務價格環比回落，同比漲幅為去年4月以來次低。

　　能源價格方面，中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，11月能源價格小幅上漲。隨著衰退預期增加，11月全球原油價格整體回落，但中國成品油價格調整存在一定滯后性，月初上調，月末下調，全月平均成品油價格整體高于10月，導致CPI中能源分項上漲。

　　PPI同比增速見底了嗎

　　董莉娟表示，在11月份1.3%的PPI同比降幅中，去年價格變動的翹尾影響約為-1.2個百分點，新漲價影響約為-0.1個百分點。

　　從同比看，PPI下降1.3%，降幅與上月相同。主要行業中，化學原料和化學制品制造業、化學纖維制造業價格降幅擴大。黑色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開采和洗選業、有色金屬冶煉和壓延加工業價格降幅收窄。石油和天然氣開采業、農副食品加工業、石油煤炭及其他燃料加工業價格漲幅回落。同時，計算機通信和其他電子設備制造業價格上漲1.2%，漲幅擴大0.6個百分點。

　　從環比看，PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.1個百分點。煤炭保供力度加大，供給有所改善，煤炭開采和洗選業價格上漲0.9%，漲幅回落2.1個百分點。石油、有色金屬等行業價格上漲，其中石油和天然氣開采業價格上漲2.2%。鋼材需求整體仍偏弱，黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.9%，降幅擴大1.5個百分點。此外，燃氣生產和供應業價格上漲1.6%，農副食品加工業價格上漲0.7%，計算機通信和其他電子設備制造業價格上漲0.3%。

　　周茂華表示，疊加去年高基數影響，11月工業購進原材料價格有所回落。其中，工業原材料價格同比收縮是主要拖累，國內需求復蘇偏弱，企業短期增加原材料庫存動力不足。

　　從上下游看，溫彬表示，上游價格偏弱主要是外部輸入型通脹壓力回落。下游價格偏強則是前期上游成本已充分向下傳導;剛性需求為主的衣、食、用等工業品需求已逐步回升。未來下游需求回暖或繼續支撐PPI水平，疊加去年基數影響，PPI同比增速大概率已見底。

　　周茂華也表示，從生活資料價格指數同比繼續保持增長，反映生活資料生產成本壓力有所增加，主要是來自上下游成本轉嫁傳導，生活資料相關投入成本上升，可能擠壓部分中下游企業利潤，同時，可能出現部分生產成本向終端消費價格傳導，需要對潛在通脹風險保持警惕，尤其是海外繼續受高通脹困擾。

　　宏觀政策怎么走?

　　展望未來物價走勢，王青表示，在豬肉價格見頂回落，以及短期內消費偏弱會繼續抑制核心CPI漲幅的前景下，12月CPI同比或將繼續保持在2%以內的溫和水平，四季度物價回穩已沒有懸念。

　　“2022年，面對40年以來全球出現的最大通脹壓力，中國通過保持定力的財政貨幣政策、及時有效的疫情防控措施、完善的工業生產體系以及相對安全的能源糧食保障，始終保持著相對溫和的通脹水平。”溫彬表示，下半年以來，通脹整體呈現“兩高兩低”特征。“兩高”是指外部輸入通脹高，食品能源通脹高，“兩低”是指核心通脹低，工業品通脹持續走低，表明經濟與通脹面臨一定的結構性矛盾。

　　王青指出，預計2022年全年CPI同比將在2%左右，明顯低于3%的控制目標;綜合考慮整體經濟運行態勢及商品和服務市場供需平衡狀況，2023年在全球通脹降溫趨勢下，國內消費反彈帶來的潛在通脹風險也不大。這意味著年底前后貨幣、財政政策都具備在穩增長方向適度發力的空間。

　　周茂華也表示，預計明年CPI同比繼續保持溫和走勢，國內需求恢復有個過程，需求追趕供給;生豬存欄略超過常年正常水平，按照10個月養殖周期粗算，明年2季度豬肉價格可能面臨一定回落壓力;蔬菜價格波動較大，但有望整體保持溫和上漲。

　　“美聯儲加息周期尾聲，為國內宏觀調控創造了有利條件。中國是全球少有維持正常政策的經濟體，國內政策空間盡管較前幾年有明顯收縮，但整體保持充足。”周茂華說道。

　　溫彬表示，2023年，中國通脹仍將保持溫和水平，隨著疫情防控放松促進需求回升，通脹中樞大概率小幅升高。主要特點為：外部輸入型通脹壓力緩和;疫情防控放松，社會整體需求回暖，核心通脹將由目前的超低區間逐步均值回歸;食品與能源安全邊際高，非核心通脹保持溫和;工業品價格仍存在一定通縮壓力。