原料價格大漲，鋼廠照單全收，煤焦產業上下游博弈由來已久，但焦化企業的存在感和話語權這次格外明顯。

　　焦炭站上風口

　　在供給側收縮、下游需求復蘇背景下，黑色系品種尤其是焦炭期貨一時間成了資金寵兒。

　　2018年，國務院印發的《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》提出，重點區域加大獨立焦化企業淘汰力度，京津冀及周邊地區實施“以鋼定焦”，力爭2020年煉焦產能與鋼鐵產能比達到0.4左右。

　　今年，焦化企業正加速產能更新。消息人士稱：“近期推動焦化企業去產能的文件已下發，月初陸續有多家焦化企業開始執行停產計劃，短期將有數百萬噸產能退出市場，四季度產能去化估計在1000萬噸以上。”

　　文華財經數據顯示，在10月30日以來的8個交易日，焦炭期貨價格僅兩日下跌。11月10日焦炭期貨價格盤中最高觸及每噸2512元，創2018年10月以來新高。A股鋼鐵、煤炭板塊11月2日至9日實現“六連漲”，10日有所回落。

　　除了供給側收縮帶來的價格利好，下游復蘇進一步推動焦炭價格大漲行情。國家統計局數據顯示，三季度，在41個工業大類行業中，黑色金屬冶煉和壓延加工業利潤增長39.1%，在新增利潤最多的行業中排名第三，僅次于汽車制造業、有色金屬冶煉和壓延加工業。

　　鋼廠挺價意愿強烈，據鋼之家資訊數據，上周國內建筑鋼材市場價格普遍上漲，各地漲幅不一，總體表現為南強北弱的特點。

　　近期，鋼材社會庫存及廠庫庫存以超出市場預期的速度雙雙下降，鋼廠高開工情況短期料不會變化。

　　焦化企業利潤獨樹一幟

　　從微觀層面看，焦化企業近期占盡天時、地利、人和。

　　首先是消費旺季延后爆發。“金九銀十”是傳統的消費旺季，但今年的旺季需求被延后。西南期貨高級研究員夏學釗測算，9月螺紋鋼現貨市場成交環比上升不足3%，這一上升力度遠低于過去幾年同期。“進入10月后，現貨市場成交明顯轉旺，至今仍在持續。”

　　其次，年底趕工期因素加劇下游復蘇。“當前黑色系品種需求仍處在最旺的時候，11月時全國氣溫開始轉涼，多數地區處于趕工期階段，是螺紋鋼需求最好的時候。今年基建項目施工較多，對需求產生較強支撐。”國信期貨黑色系研究員李文婧表示。

　　在這一輪煤焦鋼產業漲價中，焦化企業刷足了存在感。“在當前黑色產業鏈利潤中，焦炭占比最高，由于焦化產能退出，焦炭面臨產能不足，造成焦炭利潤高企。據測算，在整個產業鏈中，噸鋼利潤11元，噸焦炭利潤500元，噸焦煤利潤300元，噸鐵礦石利潤30美元。”李文婧告訴中國證券報記者。

　　夏學釗說，當前黑色系品種產業鏈利潤分配仍呈現出原料環節明顯高于成材環節的特點。焦炭現貨價格經過連續幾輪上漲后，國內焦化企業煉焦利潤已升至高位。

　　企業利潤保衛戰

　　大漲過后，焦炭多頭空間似乎已經不太充裕。

　　“隨著旺季進入尾聲，鋼材價格上漲勢頭也將漸顯疲態，進一步上漲空間有限。”夏學釗表示，在當前價位上，期貨市場的多頭應考慮逐步止盈離場，空頭則需等待見頂信號出現。

　　“要警惕黑色系品種的風險。”李文婧告訴中國證券報記者，現在鋼市處于需求最旺的時候，但入冬后需求面臨回落。此時螺紋鋼冬儲價格不可能定在每噸4000元以上。焦炭已經大幅升水現貨，如果沒有更多利好因素出現的話，行情繼續向上的可能性較小。

　　面對價格劇烈波動，多位期貨人士提示，近期以焦炭為代表的黑色系品種價格劇烈波動，鋼鐵企業需要做好價格風險管理，保護好微薄的利潤;利潤豐厚的焦化企業，也應通過期貨工具進行利潤鎖定。