一方面，理財(cái)產(chǎn)品的期限較此前明顯拉長，1年以上封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額占比達(dá)到47.75%，理財(cái)資金滿足價(jià)值投資需求的能力不斷增強(qiáng)，期限錯(cuò)配的問題也得到了緩解;另一方面，雖然權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏提速，但面對(duì)龐大的理財(cái)存量市場，權(quán)益類產(chǎn)品的占比仍顯得十分有限，這將有賴于銀行理財(cái)公司搭建更加完善的投研體系。

　　從新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)配置特點(diǎn)來看，銀行理財(cái)開始批量發(fā)行ESG產(chǎn)品，貼合市場熱點(diǎn)配置綠色債券、碳中和、REITs等資產(chǎn)，理財(cái)公司自主打造信評(píng)、投研、投資團(tuán)隊(duì)，市場化的資產(chǎn)研究與配置實(shí)力開始真正顯效。

　　新發(fā)產(chǎn)品傾向長期主義

　　證券時(shí)報(bào)記者梳理今年上半年發(fā)行的產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限較此前有明顯改變，更傾向于“長期主義”。大部分理財(cái)子公司發(fā)行產(chǎn)品的存續(xù)期限長于1年以上，2年以上產(chǎn)品也占比不小。

　　以招銀理財(cái)為例，今年上半年發(fā)行的288只產(chǎn)品中，存續(xù)期限在1年以內(nèi)的僅占8.7%，存續(xù)期限1~2年的產(chǎn)品占9.38%，而存續(xù)期長達(dá)2年以上的產(chǎn)品占比多達(dá)81.94%。信銀理財(cái)也十分類似，該公司新發(fā)產(chǎn)品均是1年以上，2年以上的產(chǎn)品占比高達(dá)93.6%。

　　銀行理財(cái)半年報(bào)顯示，今年上半年，全市場新發(fā)封閉式產(chǎn)品加權(quán)平均期限整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢。1年以上的封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額占比持續(xù)上升，截至6月末占全部封閉式產(chǎn)品的比例為47.75%，較年初增加11.25個(gè)百分點(diǎn);90天以內(nèi)的封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額占比僅為0.40%。

　　這也說明，理財(cái)資金滿足價(jià)值投資需求的能力不斷增強(qiáng)，而且期限錯(cuò)配的問題已然得到緩解。

　　理財(cái)公司競爭趨差異化

　　當(dāng)貨架普遍呈現(xiàn)“固收為主，混合為輔”的共性時(shí)，各家理財(cái)子公司如何打造差異化，頗受市場關(guān)注。專業(yè)人士給出了一個(gè)明確的觀察角度——從資產(chǎn)配置層面，理財(cái)子公司肯定會(huì)有意識(shí)地策應(yīng)母行戰(zhàn)略。以此觀察市面上的一些主題產(chǎn)品，確實(shí)端倪畢現(xiàn)。

　　以建信理財(cái)為例，其服務(wù)農(nóng)民工客群的“惠民鑫”普惠金融產(chǎn)品，以及“長租安心優(yōu)享”固收封閉式產(chǎn)品，分別對(duì)應(yīng)母行的普惠金融、住房租賃戰(zhàn)略。此外，建信理財(cái)部分非專屬產(chǎn)品也不同程度地配置了民營和小微供應(yīng)鏈、母行“創(chuàng)業(yè)者港灣”科創(chuàng)企業(yè)、住房租賃供應(yīng)鏈ABS等資產(chǎn)，從底層資產(chǎn)層面打上了母行戰(zhàn)略烙印。

　　又如興銀理財(cái)，其母行(興業(yè)銀行(19.420, 0.26, 1.36%))作為中國首家赤道銀行，近年來大力倡導(dǎo) “綠色金融”。興銀理財(cái)將綠色金融列為重要大類資產(chǎn)，截至目前已經(jīng)發(fā)行了美麗中國、興動(dòng)未來、聚利等涵蓋公募、私募的ESG主題理財(cái)產(chǎn)品。

　　當(dāng)然，從地域?qū)傩陨弦材芸闯隼碡?cái)公司特色鮮明，如建信理財(cái)“粵港澳大灣區(qū)指數(shù)靈活配置理財(cái)產(chǎn)品”、交銀理財(cái)“中證交銀理財(cái)長三角指數(shù)”、興銀理財(cái)“穩(wěn)利增盈海峽優(yōu)選”等海峽主題理財(cái)產(chǎn)品等。

　　值得指出的是，從資產(chǎn)配置層面切入分析，遠(yuǎn)比盤點(diǎn)某幾款產(chǎn)品的地域?qū)傩愿軠?zhǔn)確提煉理財(cái)子的差異化底色。當(dāng)然這只是一個(gè)觀察角度，隨著市場對(duì)理財(cái)子公司運(yùn)行機(jī)制的認(rèn)知加深，其更多特性將得以挖掘。

　　產(chǎn)品配置貼合市場熱點(diǎn)

　　今年上半年，盡管權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行節(jié)奏有所加快，但對(duì)比龐大的銀行理財(cái)規(guī)模，權(quán)益類產(chǎn)品的占比仍十分有限。據(jù)銀行業(yè)理財(cái)市場半年報(bào)顯示，權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為843億元，較年初增長10.15%，同比增長1.54%，僅占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的0.33%。

　　另據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)披露，目前理財(cái)子公司發(fā)布的在存續(xù)期內(nèi)的純權(quán)益類產(chǎn)品僅有13款，發(fā)行機(jī)構(gòu)也集中于少數(shù)幾家公司。其中，光大理財(cái)、招銀理財(cái)分別有3款，信銀理財(cái)、華夏理財(cái)和寧銀理財(cái)分別發(fā)布2款，工銀理財(cái)發(fā)布1款。

　　從權(quán)益產(chǎn)品的投資標(biāo)的來看，相對(duì)于直接投資股票，銀行及理財(cái)公司更傾向于發(fā)行FOF型產(chǎn)品。上述半年報(bào)顯示，截至今年6月底，銀行及理財(cái)公司共存續(xù)FOF型理財(cái)產(chǎn)品153只，存續(xù)規(guī)模1144億元。其中，理財(cái)公司FOF型產(chǎn)品規(guī)模占全部FOF型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的70.94%。

　　在目前理財(cái)公司投研、管理能力尚待加強(qiáng)的情況下，選擇FOF投資是相對(duì)理性的選擇，因?yàn)镕OF類投資容易被理財(cái)公司運(yùn)用，且產(chǎn)品凈值波動(dòng)會(huì)相對(duì)較低。

　　需要指出的是，盡管權(quán)益的配置占比仍十分有限，但在資產(chǎn)的創(chuàng)設(shè)和配置上，理財(cái)公司已經(jīng)具備了貼合、把握市場熱點(diǎn)的能力。

　　以今年開始大熱、契合當(dāng)下綠色低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的ESG主題為例，上半年理財(cái)市場新發(fā)ESG主題理財(cái)產(chǎn)品18只，累計(jì)募集資金超100億。截至6月末，全市場ESG主題理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額超400億，較年初增長約50%;投向綠色債券超800只，投資規(guī)模超2000億元，較年初增長16.79%。

　　上半年，首批9只公募REITs上市背后，也出現(xiàn)了理財(cái)公司積極認(rèn)購的身影。它們絕大部分通過資管產(chǎn)品通道參與戰(zhàn)配和詢價(jià)，也有極個(gè)別直接使用產(chǎn)品來申購。根據(jù)發(fā)售公告，建信理財(cái)、華夏理財(cái)、中郵理財(cái)采取網(wǎng)下詢價(jià)的方式認(rèn)購公募REITs;而工銀理財(cái)、中銀理財(cái)、光大理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)葎t不同程度地通過戰(zhàn)略配售以持有公募REITs。

　　光看市場，投資者或許只是看到一款款主題產(chǎn)品、概念產(chǎn)品的推出，但穿透到理財(cái)運(yùn)作層面，每一次貨架的“上新”、每一款產(chǎn)品品類空缺的補(bǔ)齊，其實(shí)都是對(duì)一家資管機(jī)構(gòu)內(nèi)功的考驗(yàn)——考驗(yàn)其是否能迅速制動(dòng)，貼合并響應(yīng)市場最新需求;考驗(yàn)其是否嗅覺靈敏，能夠前瞻性地判斷投資趨勢。

　　上述ESG主題產(chǎn)品的推出，以及對(duì)綠色資產(chǎn)與REITs等創(chuàng)新資產(chǎn)的配置，至少說明，理財(cái)公司從成立以來，花了兩年時(shí)間所建立的覆蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)研究、標(biāo)的資產(chǎn)的投研體系和信評(píng)體系，已經(jīng)顯效了。