金融總量穩定增長信貸結構優化
“今年一季度，金融運行總體平穩，流動性合理充裕，信貸結構持續優化，實體經濟的融資成本穩中有降，金融支持實體經濟的力度明顯增強。”阮健弘如是總結一季度金融數據。
從總量上看，流動性合理充裕，金融總量穩定增長。3月份，人民銀行降準0.25個百分點，釋放長期流動性，為經濟恢復創造了良好的貨幣金融環境。
從結構看，信貸結構持續優化，服務經濟高質量發展。今年以來，人民銀行繼續發揮結構性貨幣政策的精準導向作用，引導金融機構加大對普惠金融、科技中小、科技創新等領域的金融服務，增強經濟增長的潛能。
在回應一季度信貸資金投向時，阮健弘表示，一季度新增人民幣貸款10.6萬億元，同比多增2.27萬億元，這也表明今年一季度金融體系對實體經濟的信貸支持力度是比較強的。 從行業投向來看，新增貸款主要投向制造業、基礎設施業、服務業等重點領域，房地產業貸款增長呈上升態勢，貸款的行業結構進一步優化。
這一成績離不開結構性貨幣政策工具的積極引導。“截至今年3月末，17項結構性貨幣政策工具余額大約6.8萬億元，有效引導了金融機構合理投放貸款，促進金融資源向重點領域和薄弱環節傾斜。”鄒瀾表示。
此外，從利率看，實體經濟綜合融資成本穩中有降。貸款市場報價利率改革效能持續釋放，3月份，新發放的企業貸款加權平均利率為3.96%，比上年同期低29個基點;新發放的普惠小微企業貸款利率為4.42%，比上月和上年同期分別低11個和41個基點。
可以看出，一季度金融支持實體經濟的力度明顯增強，對此，社融數據也有所印證。“一季度社融的一大特點就是對實體經濟發放的人民幣貸款有所增加。”阮健弘介紹，一季度，金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加10.7萬億元，同比多增2.36萬億元。此外，表外融資和政府債券凈融資均有所增加，但企業直接融資減少較多。不過，3月份企業債券凈融資減少的規模有所收窄。
伴隨著信貸的快速增長，我國宏觀杠桿率能否保持穩定也引發關注。對此，阮健弘回應，隨著經濟增長波動的加大，宏觀杠桿率也相應出現了快升和快降的現象。當前宏觀杠桿率的回升，有一定的季節性原因。“初步測算，今年一季度宏觀杠桿率是289.6%，比上年末高8個百分點。信貸投放的季度高位和GDP增長的季度低位這兩個季節性的特征相互疊加，導致一季度的宏觀杠桿率會出現上升比較多的情況。”她解釋說。
此外，今年一季度，經濟仍處于恢復的過程當中，金融體系加大對實體經濟的支持力度，政府債券發行前置等因素也強化了宏觀杠桿率的季節特征。阮健弘表示，應當看到，目前我國經濟恢復發展勢頭良好，這將有助于全年宏觀杠桿率保持基本穩定。
結構性貨幣政策工具“有進有退”
近年來，主要發達國家的貨幣政策出現了“大進大出”和“大收大放”的情況，對于我國貨幣政策，鄒瀾明確回應，人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持以我為主、穩字當頭，保持貨幣信貸合理增長，確保利率水平合適，發揮好結構性貨幣政策工具的引導作用，支持經濟社會發展在新的起點上開好局、起好步。
實際上，近年來我國堅持實施穩健的貨幣政策，利率沒有大起大落，這為金融機構管控好利率風險創造了較好的貨幣環境。鄒瀾總結了我國貨幣政策的四大特點：一是始終堅持穩健的調控理念，實現了較好的調控效果。二是以我為主，把國內目標放在首位。例如，去年以來，全球主要央行持續大幅加息，但考慮到當時我國經濟總需求疲弱，我們沒有簡單跟隨加息，還先后兩次引導公開市場操作利率累計下行了20個基點，1年期和5年期以上LPR分別下行了15個基點和35個基點。三是堅持匯率由市場決定，為以我為主創造條件。四是創新和運用結構性貨幣政策工具，精準有力支持重點領域和薄弱環節。
“硅谷銀行風險事件發生以來，利率風險引起了更多的關注。去年末我國資管市場出現了波動，也警示我們要高度重視利率風險。”鄒瀾表示，我國堅持實施穩健的貨幣政策，利率沒有大起大落，這為金融機構管控好利率風險也創造了較好的貨幣環境。
對于結構性貨幣政策工具，鄒瀾詳細回應了其“進退之道”。他表示，在決定結構性貨幣政策工具設立、延續和退出的時候主要考慮兩個方面的情況。一方面是經濟運行中突出的結構矛盾，例如，小微企業面臨的融資難、融資貴問題、疫情沖擊導致交通物流等領域面臨較大困難等;另一方面是商業銀行快速提升這些特定領域金融服務的意愿和能力，比如，綠色低碳、科技創新等領域具有較強的外部性，為降低由外部性產生的溢價，我們創設了碳減排支持工具、科技創新再貸款等等。
“考慮到上述情況會隨著經濟金融形勢變化而變化，因此多數結構性工具是階段性工具，設立時都有明確的實施期限。在實施期結束時，如果經濟運行的主要矛盾已經發生變化，或者商業銀行服務意愿和能力已經有效提升，結構性工具完成了政策目標，就會按期及時退出。”他解釋稱。
“結構性貨幣政策工具退出是平穩有序的。”鄒瀾補充說，工具退出指的是中央銀行不再新發放資金，但已經發放的存量資金可以繼續使用，最長使用期限可以達到3年至5年，也就是說，工具的機制設計本身就是緩退坡的。此外，他特別強調，結構性貨幣政策工具發揮的是牽引帶動作用，激勵商業銀行迅速提升金融服務水平，引導其加大對特定領域的信貸投放，而后續可持續的商業銀行貸款才是金融支持國民經濟重點領域和薄弱環節的關鍵所在。
“既管冷又管熱”房地產市場出現積極變化
對于市場極為關注的房地產領域，鄒瀾表示，近一段時間，隨著前期穩經濟大盤、穩定房地產政策效果持續顯現，各方信心加快恢復，房地產市場出現積極變化，交易活躍性有所上升，多項指標與去年四季度相比出現邊際好轉，在房地產金融數據上也有所反映。
“房地產貸款主要由個人住房貸款和開發貸款兩項構成。”鄒瀾解釋稱，從數據上看，今年一季度個人住房貸款月均發放額大約是5900億元，比去年四季度的月均發放額多1900億元，與同期商品房銷售額的比值處于合理的區間。一季度，開發貸款累計新增約5700億元，與同期商品房在建規模相比也處在比較高的水平。債券方面，一季度，房地產企業境內債券發行1500多億元，同比增長超過20%，境外債券市場信心也在逐步恢復。
這也得益于政策的積極引導。“去年年末，人民銀行、銀保監會建立了新發放首套房貸利率政策動態調整機制，實現了因城施策原則下首套房貸利率政策的雙向動態靈活調整。”鄒瀾表示，該機制可以“既管冷又管熱”，既支持房地產市場面臨較大困難的城市用足用好政策工具箱，又要求房價出現趨勢性上漲苗頭的城市及時退出支持政策，恢復執行全國統一的首套房貸利率下限。
截至3月末，符合放寬首套房貸利率下限條件的城市有96個。其中，83個城市下調了首套房貸利率下限;12個城市取消了首套房貸利率下限。從全國看，今年3月，新發放個人住房貸款利率4.14%，同比下降了1.35個百分點。
圍繞下一步政策趨勢，鄒瀾表示，人民銀行將繼續密切關注房地產金融形勢變化，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，會同金融部門持續抓好已出臺政策落實，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產融資平穩有序，加大保交樓金融支持，加快完善住房租賃金融政策體系，推動房地產業向新發展模式平穩過渡。
不存在長期通縮或通脹的基礎
在本次新聞發布會上，頗為引人關注的話題是兩組數據的“不同走勢”。其中，第一組是信貸和通脹的走勢出現了背離。“從物價方面來看，經濟基本面和高基數等因素使得近期物價有所回落。”鄒瀾解釋說，當前供給能力較強，而需求恢復較慢，疊加去年同期高基數因素擾動，導致了物價回落。
對于貨幣信貸較快增長與物價回落并存，他認為本質上受時滯影響。穩健貨幣政策注重從供給側發力，去年以來支持穩增長力度持續加大，供給端見效較快。但實體經濟生產、分配、流通、消費等環節的效應傳導有一個過程，疫情反復擾動也使企業和居民信心偏弱，需求端存有時滯。總體看，金融數據領先于經濟數據，實際上反映出供需恢復不匹配的現狀。
鄒瀾談到，對“通縮”提法要合理看待。“通縮一般具有物價水平持續負增長、貨幣供應量持續下降的特征，且常伴隨經濟衰退。當前我國物價仍在溫和上漲，M2和社融增長相對較快，經濟運行持續好轉，與通縮有明顯區別。”他分析稱，隨著金融支持效果進一步顯現，消費需求有望進一步回暖，下半年物價漲幅可能逐步回歸至往年均值水平，全年CPI呈“U”形走勢。中長期看，我國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。
而另一組引發關注的數據是過去一段時間里M2增速較高，而M1增速相對較低。阮健弘表示，前者主要是金融體系靠前發力，加強了對實體經濟的資金支持，派生的貨幣相應增加。而且，從歷史上看，一季度是金融機構信貸投放的高峰，過去兩年，一季度新增的貸款大約占全年新增貸款的40%，同樣今年一季度金融機構貸款投放也比較多。此外，資管資金回流表內也是M2上升的重要原因。
對于M1的增速相對較低，阮健弘認為，一方面是緣于宏觀經濟尚處于恢復階段;另一方面，金融機構提供了更加豐富的存款產品，部分企業加強存款資金的管理，持有的活期存款相應減少。
中小銀行下調存款利率是正常現象
對于近期部分地方法人銀行發布的下調存款利率公告，鄒瀾表示，這主要是“補充下調”。“去年4月，人民銀行指導利率自律機制建立了存款利率市場化調整機制，引導各銀行參考市場利率變化情況，合理調整存款利率水平。去年9月，主要銀行又根據當時的市場變化，進一步主動下調了存款利率，其他銀行也陸續跟進調整。當時，大部分銀行已經主動下調過存款利率，近期主要是上次沒有調整的中小銀行補充下調，也有一些銀行是在春節前后存款利率上調后的回調。”他表示。
在鄒瀾看來，這類調整是存款利率市場化環境下的正常現象。通過自律機制協調，由大型銀行根據市場條件變化率先調整存款利率，中小銀行根據自身情況跟進和補充調整，保持與大型銀行的存款利率差相對穩定，有利于維護市場競爭秩序，保障銀行負債穩定性，保持合理息差，實現持續穩健經營，增強支持實體經濟的能力和可持續性。
傾向于“更多消費”的居民占比提高
一季度住戶部門的貸款總量和結構變化也引發了關注。其中，住戶短期經營貸款余額達9.78萬億元，比年初增加了6971億元，同比多增2109億元。對此，阮健弘進行了詳細解釋。“住戶短期消費貸款是同比多增的，主要是疫情之后居民的消費需求回升。”她分析表示，人民銀行城鎮儲戶問卷調查顯示，今年一季度傾向于“更多消費”的居民占23.2%，比上季度提高了0.5個百分點。
而對于同期住戶部門中長期消費貸款同比少增，阮健弘表示，這主要與居民的購房需求尚未完全恢復有關。“未來，隨著需求的恢復，居民就業和收入的持續改善，住戶信貸需求也將穩步回升。”她如是判斷。
對住戶人民幣存款余額的上升，阮健弘認為，當前住戶存款增加較多，主要受住戶的投資、消費狀況的影響。“一方面，疫情對一季度的住戶消費影響未消，一季度社會消費品零售總額同比增長5.8%，消費尚未完全恢復，相應的存款就多一些;另一方面，居民的風險偏好在降低。”她表示，3月末，住戶部門投向資管產品的資金余額達41.59萬億元，比年初減少了1.4萬億元。而資管產品投資增長放緩，推動了住戶部門存款增加。
從中長期趨勢來看，阮健弘認為，3月當月住戶部門存款同比多增2105億元，這個多增額比1月份和2月份多增額明顯收窄。“當前，住戶部門的消費和投資意愿在回升，儲蓄意愿在下降，有利于住戶存款更加穩定的增長。”她表示。
