自去年8月央行開展MLF操作將利率調(diào)降至2.75%，MLF利率已連續(xù)8個(gè)月維持不變。
另外，由于本月MLF到期規(guī)模為1500億元，央行當(dāng)日投放1700億元，實(shí)現(xiàn)凈投放200億元，同時(shí)，也意味著本月MLF實(shí)為加量平價(jià)續(xù)作。值得注意的是，雖然本月MLF依舊延續(xù)加量續(xù)作節(jié)奏，但投放量較前幾個(gè)月有所收縮。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這預(yù)示央行對(duì)政策有所微調(diào)。一是目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體利率處于合理水平，貨幣與信貸總量保持適度寬松水平，央行短期進(jìn)一步加碼政策并不迫切。二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加上政策靠前發(fā)力，接下來央行需要關(guān)注政策對(duì)內(nèi)需復(fù)蘇的傳導(dǎo)，合理調(diào)節(jié)信貸投放節(jié)奏，防范潛在資金脫實(shí)向虛風(fēng)險(xiǎn)，提升政策支持精準(zhǔn)與質(zhì)效。
同時(shí)，周茂華還指出：“4月央行MLF資金凈投放，也向市場(chǎng)釋放央行保持政策整體穩(wěn)定性和連續(xù)性，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)提供有力支持的信號(hào)，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”
實(shí)現(xiàn)凈投放200億元
4月MLF操作量1700億元，到期量1500億元，這意味著本月央行實(shí)施了200億元凈投放，為連續(xù)第5個(gè)月加量續(xù)作。但從投放量上看，本月MLF操作規(guī)模較前幾月有著明顯的“縮量”跡象。具體來看，今年3月MLF投放量為4810億元，2月為4990億元，1月為7790億元。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)修復(fù)初期，著眼于夯實(shí)經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)，仍需保持信貸多增態(tài)勢(shì)。4月MLF加量續(xù)作，一方面是信貸持續(xù)多增前景下，商業(yè)銀行對(duì)MLF操作需求增加，同時(shí)也釋放了政策面延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)取向的信號(hào)。這將有助于保持信貸投放的穩(wěn)定性和連續(xù)性，提振市場(chǎng)信心。剛剛發(fā)布的2023年第一季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)公報(bào)要求，“保持信貸合理增長(zhǎng)、節(jié)奏平穩(wěn)。”
王青進(jìn)一步指出，考慮到一季度信貸投放進(jìn)度較快，預(yù)計(jì)二季度信貸多增幅度會(huì)有所回落——進(jìn)入4月以來票據(jù)利率大幅下行，或意味著近信貸投放節(jié)奏放緩——這也是本月MLF加量規(guī)模較小的原因。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，3月社會(huì)融資規(guī)模和人民幣貸款增長(zhǎng)強(qiáng)勁，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求顯著恢復(fù)，盡管全面降準(zhǔn)已經(jīng)落地，但銀行體系仍然需要補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性。本月央行超額續(xù)作1年期中期借貸便利(MLF)但超額續(xù)作的量并不大，將適度增加銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
預(yù)測(cè)后續(xù)MLF操作趨勢(shì)，王青認(rèn)為，綜合考慮上半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況及信貸投放趨勢(shì)，我們判斷5月MLF有望等量續(xù)作或小幅加量續(xù)作。鑒于3月降準(zhǔn)落地，二季度繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)的可能性很小，加量續(xù)作MLF將成為央行向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的主要工具。
LPR將如何“走”？
每經(jīng)記者注意到，截至目前，MLF利率已連續(xù)8個(gè)月維持不變。
分析MLF利率不變的原因，王青認(rèn)為，4月MLF操作利率不變，符合市場(chǎng)預(yù)期;年初以來物價(jià)水平偏低，但政策性降息能否落地將主要取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度。
此前，央行貨幣政策委員會(huì)召開2023年一季度例會(huì)指出，完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能和指導(dǎo)作用，推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降。
預(yù)測(cè)后續(xù)利率調(diào)整動(dòng)向，周茂華指出，本月LPR調(diào)降概率低，主要是MLF利率維持不變，3月金融數(shù)據(jù)延續(xù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，信貸供需兩旺，反映市場(chǎng)利率整體處于合理水平;銀行本身凈息差壓力較大;國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，房地產(chǎn)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)等。這些都降低銀行下調(diào)LPR利率動(dòng)力。
王青認(rèn)為，在MLF利率不動(dòng)的背景下，當(dāng)前的重點(diǎn)是充分挖掘存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制潛力，降低銀行存款成本——近期一部分中小銀行下調(diào)存款利率，體現(xiàn)了這一趨勢(shì)。鑒于當(dāng)前銀行凈息差已處于歷史低位，降低或控制銀行各類負(fù)債成本是“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本穩(wěn)中有降”、“引導(dǎo)居民房貸利率持續(xù)下調(diào)”的主要驅(qū)動(dòng)力。
