隨著美債收益率沖高回落，美股上周暫時擺脫了2月的陰霾，強勁經濟數據暫時緩和了市場對通脹和利率的擔憂。與此同時，美聯儲官員對貨幣政策的立場有所分化，聯邦基金利率期貨的終端利率目標定價逐漸趨穩，同時3月加息50個基點的預期也在回落。
美聯儲主席鮑威爾本周將先后出席參議院和眾議院金融委員會聽證會，就半年度貨幣政策報告作證。近期經濟數據表現不俗，加劇了外界對緊縮政策進一步收緊的預期。
市場將關注鮑威爾對經濟和通脹等關鍵議題的表態，尋找政策路徑的更多線索。
美聯儲內部意見分歧
盡管面臨高通脹和利率上升的壓力，美國經濟仍具有韌性。數據顯示，占到美國GDP2/3以上的服務業活動連續兩個月擴張。美國供應管理協會(ISM)服務活動指數2月報55.1.進一步從去年底低位回升。分項指標中，新訂單指數從60.4升至62.6.需求加速的跡象進一步強化。就業指數從50.0上升至54.0.表明企業在2月份加大了招聘力度。ISM服務業商業調查委員會主席尼維斯(Anthony Nieves)表示：“受訪者對商業狀況大多持積極態度。勞動力市場緊張，一些行業的就業情況有所改善。”
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示，近期多項數據強化了經濟對緊縮貨幣政策仍具有韌性的前景。最重要的是，服務業PMI穩定處于擴張性區間。雖然制造業仍在收縮，但指數比1月份有所改善。綜合來看，預計一季度美國經濟有望維持2%左右的增速。
不過物價壓力猶存。標普全球首席商業經濟學家威廉森(Chris Williamson)認為，利率上升和通脹壓力的影響仍然拖累了客戶支出。不過，盡管需求狀況低迷，服務提供商以自9月以來的最快速度增加了就業，企業面臨持續的價格壓力。
依然復雜的通脹前景令不少美聯儲官員感到壓力。美聯儲理事沃勒(Chris Waller)表示，通脹下降的速度沒有預想的那么快，他對更大幅度的加息持開放態度。里士滿聯儲主席巴爾金(Thomas Barkin)認為，美聯儲可能將基準政策利率推至5.5%~5.75%的區間。“這意味著通脹實際上比很多人預測的更持久。這不是我所希望的，但我可以想象。”他說。
亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)相對謹慎，他支持在3月政策會議上加息25個基點，且美聯儲可能會在夏季之前暫停加息。“緩慢和穩定將是適當的行動方針。以有節制的速度加息會降低利率超調并損害經濟的可能性。”
隨著市場進一步消化經濟數據和美聯儲官員最新表態，美債收益率沖高回落，基準10年期美債退守4%以下。聯邦基金利率期貨顯示，投資者預期今年還有至少3次25個基點的加息空間，終端利率中值維持在5.4%附近。在美聯儲決議前，還會有一份非農和通脹報告出爐，屆時未來的政策路徑前景有望更明朗。
施瓦茨向記者表示，可以看到年初美國經濟增長勢頭更強勁，通脹預期正在變得更具黏性。他預計，美聯儲可能在未來三次會議上連續上調25個基點，不排除進一步行動的可能性。不過隨著美聯儲繼續收緊政策，累積效應將進一步顯現，預計經濟下半年將進入輕度衰退。
多空博弈市場或延續震蕩
剛過去的2月，美股年初以來的強勢表現被完全打破。當市場看到火熱的就業和通脹數據后，投資者開始擔憂美聯儲貨幣政策可能需要在更長的時間范圍內持續收緊以實現控制通脹的目標，進而加大硬著陸的可能性，風險偏好被有所打壓。
對于利率的擔憂在2月末達到年內頂峰，投資者繼續從美股中撤出資金。Refinitiv Lipper的數據顯示，截至3月1日，美股基金一周內凈賣出達到129億美元，連續兩周刷新今年高位。因美債收益率上行壓力，科技、通信服務等成長性板塊面臨較大拋壓。
美股上周下半周迎來了反彈，標普500指數數收復周初失地結束周線三連陰，道指年內再次轉漲。除了部分美聯儲官員釋放鴿派信號以外，作為美國經濟的重要動能，2月服務業穩步擴張保障了一季度美國擴張態勢，經濟前景的陰影有所緩解。FactSet數據顯示，衡量美股波動性的CBOE恐慌指數VIX上周回落超過14%至18.5.處于長期均值20以下。
瑞銀財富管理董事總經理阿普頓(Keith Apton)表示，失業率仍然很低，消費者一直在動用儲蓄并保持消費，這是經濟的良好信號。“不過美聯儲仍在提高利率，今年晚些時候市場會有一個更好的切入點，標準普爾500指數可能會跌至3800點。”他表示，“今年第三季度要為輕度衰退做好準備”。
相比之下，摩根士丹利首席策略師威爾遜(Michael Wilson)認為3月美股就將迎來大幅調整。他重申了此前的觀點，美股面臨公司業績下滑和高估值等風險。對于標普500指數收復200日均線，威爾遜傾向于這里的反彈是牛市陷阱，但在完全消化業績下行前，股市可能還有最后一波行情。“基于我們盈利衰退遠未結束的觀點，3月依然是高風險月份，”
嘉信理財在市場周報中稱，在本月議息會議前，美聯儲的言論和經濟數據將持續推動股市震蕩。近期的模式往往是日內波動持續，市場利率定價持續走高，但多頭也并未完全放棄。本周的情況可能會很相似，焦點將轉向鮑威爾在國會的最新講話，預計周中市場波動將很劇烈。
