中國要實現(xiàn)碳達峰和碳中和目標(biāo)，經(jīng)濟社會必須全面向綠色低碳發(fā)展轉(zhuǎn)型，形成節(jié)約資源和保護環(huán)境的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)方式、生活方式。這其中金融對綠色產(chǎn)業(yè)、綠色經(jīng)濟的資金支持、項目引導(dǎo)和帶動社會資本參與其中的撬動作用不可或缺。

　　就在COP26開幕前幾日，中國公布了《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》(下稱《意見》)和《2030年前碳達峰行動方案》(下稱《行動方案》)，以確保中國如期在2030年實現(xiàn)碳達峰、在2060年實現(xiàn)碳中和。《意見》和《行動方案》都對發(fā)展綠色金融作了進一步部署。

　　《意見》指出，要有序推進綠色低碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，設(shè)立碳減排貨幣政策工具，將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架，引導(dǎo)銀行等金融機構(gòu)為綠色低碳項目提供長期限、低成本資金。《行動方案》明確，要大力發(fā)展綠色貸款、綠色股權(quán)、綠色債券、綠色保險、綠色基金等金融工具，設(shè)立碳減排支持工具;拓展綠色債券市場的深度和廣度，支持符合條件的綠色企業(yè)上市融資、掛牌融資和再融資。

　　國內(nèi)不少研究對中國的綠色低碳轉(zhuǎn)型投資規(guī)模做了估算，均在百萬億元級。第十二屆全國政協(xié)副主席、中國人民銀行原行長周小川估計，中國未來30年需投資大概283萬億元人民幣，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿進一步考慮了生態(tài)環(huán)保類項目和流動資金的需求，預(yù)計需投資487萬億元(按2018年不變價計)。中國人民銀行行長易綱今年4月15日則在一次研討會上預(yù)計2030年前，中國碳減排需每年投入2.2萬億元;2030~2060年，需每年投入3.9萬億元。

　　對國際社會而言，實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型需要的資金也是巨量的。“我們?nèi)匀簧钤谝粋€嚴(yán)重依賴化石燃料的世界，如果我們要實現(xiàn)凈零排放，就需要規(guī)模巨大的投資，每年需要投入數(shù)萬億美元。”匯豐控股集團行政總裁Noel Quinn今年10月23日在中國金融四十人論壇(CF40)主辦的第三屆外灘金融峰會上表示。

　　應(yīng)對氣候危機綠色金融不可或缺

　　中國發(fā)展綠色金融初期的主要目的在于解決環(huán)境污染問題，并為污染防治、節(jié)能改造等項目籌措資金。隨著環(huán)境問題得到緩解，氣候變化成為下一階段需要著力解決的主要問題。

　　事實上，金融體系深度參與經(jīng)濟綠色低碳轉(zhuǎn)型，除了提供資金保障外，同時也是為了規(guī)避金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定。氣候變化產(chǎn)生的物理風(fēng)險和轉(zhuǎn)型風(fēng)險都會影響金融行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和穩(wěn)定發(fā)展，確保氣候風(fēng)險不會危及金融穩(wěn)定，是金融管理部門的責(zé)任。

　　對于這一點，中國人民銀行副行長劉桂平在前述峰會上作了清晰的闡釋。他表示，氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險集中體現(xiàn)在兩個方面：一是資產(chǎn)價值重估，放大金融體系風(fēng)險。當(dāng)高碳資產(chǎn)因應(yīng)對氣候變化的政策、制度等方面調(diào)整而成為“擱淺資產(chǎn)”時，可能影響相關(guān)企業(yè)的償債能力及金融機構(gòu)投資者的財務(wù)狀況，甚至損害宏觀經(jīng)濟。二是氣候變化引起的極端天氣、自然災(zāi)害造成的物理損失，可能給銀行、保險等金融機構(gòu)帶來巨大風(fēng)險。

　　如果包括中國在內(nèi)的世界各國，不能實現(xiàn)及時、有效的綠色轉(zhuǎn)型，未來將承擔(dān)更為巨大的經(jīng)濟和社會損失，金融體系、經(jīng)濟社會運轉(zhuǎn)、人類生存都將面臨極大挑戰(zhàn)。倫敦證券交易所集團首席執(zhí)行官David Schwimmer在前述峰會上表示，經(jīng)濟學(xué)家鮑勃·利特曼估計，如果減排工作推遲十年可能最終導(dǎo)致每年10萬億美元的損失，同時，歐洲央行預(yù)測，如果不采取行動，歐洲經(jīng)濟將萎縮10%，企業(yè)違約率也將上升近三分之一。

　　近幾年來，隨著中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展方向轉(zhuǎn)型，支持綠色產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟、社會可持續(xù)發(fā)展的綠色金融也在逐步發(fā)展。目前，中國的綠色信貸和綠色債券規(guī)模均已位居世界前列：截至2021年9月末，中國本外幣綠色貸款余額14.78萬億元，中國境內(nèi)綠色債券市場存量金額約為1.18萬億元。

　　當(dāng)然，盡管增長較快，相比中國整體的信貸規(guī)模和債券市場規(guī)模，綠色經(jīng)濟所占的比重仍很低。不斷提高綠色金融的比重是一個漸進的過程，正如劉桂平所言，中國經(jīng)濟向綠色低碳轉(zhuǎn)型是一個動態(tài)優(yōu)化過程，金融既要支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，又不能簡單過快地退出傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，需要通過對更高標(biāo)準(zhǔn)、更高效率產(chǎn)能的支持，引導(dǎo)對傳統(tǒng)落后產(chǎn)能的“減量替代”，從而逐步實現(xiàn)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　發(fā)展綠色金融要做好三項基礎(chǔ)工作

　　如何使金融資產(chǎn)在綠色轉(zhuǎn)型中實現(xiàn)有效配置，如何通過基礎(chǔ)制度建設(shè)在資金需求者和全球投資者之間建立起標(biāo)準(zhǔn)、透明的信息溝通渠道，如何較為科學(xué)地評估氣候變化風(fēng)險對金融穩(wěn)定的影響，是當(dāng)前擺在全球和中國金融管理者面前的重要課題。

　　“綠色分類標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、壓力測試是綠色金融的重要基礎(chǔ)設(shè)施，發(fā)展綠色金融要進一步夯實基礎(chǔ)。”中國人民銀行國際司司長朱雋在發(fā)布外灘綠色金融報告時表示。報告課題組認為，目前各國政府、國際組織和金融機構(gòu)已經(jīng)在這三項基礎(chǔ)性工作上取得了積極進展，這將有利于提升市場效率。

　　綠色分類標(biāo)準(zhǔn)是發(fā)展綠色金融的起點，“只有在判定經(jīng)濟活動綠與非綠的基礎(chǔ)上，才能引導(dǎo)資金真正投向具有環(huán)境效益、減排效益的項目”。

　　朱雋表示，首先要推動綠色分類標(biāo)準(zhǔn)“國內(nèi)統(tǒng)一，國際趨同”。她介紹，目前國內(nèi)有發(fā)改委、人民銀行、銀保監(jiān)會三套綠色分類標(biāo)準(zhǔn)，在適用對象、項目范圍、精細程度上存在差異。特別是對于化石能源清潔利用、核電是否屬于綠色范疇，判斷不同，未來需盡量統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。國際上，中國和歐盟正在研究推動綠色分類的標(biāo)準(zhǔn)趨同，其成果《可持續(xù)金融共同分類目錄》已于11月4日在格拉斯哥氣候大會期間發(fā)布，將為形成全球一致的綠色分類標(biāo)準(zhǔn)提供基礎(chǔ)。

　　氣候信息披露是指企業(yè)通過一定的方式將氣候變化對其的影響、自身采取的應(yīng)對措施等信息披露出來。

　　課題組分析，氣候信息披露是綠色金融發(fā)展的重要支柱，“目前，綠色金融發(fā)展面臨的一大挑戰(zhàn)就是數(shù)據(jù)匱乏。為促進綠色金融市場發(fā)展，推動資金有效配置與風(fēng)險合理定價，投資者必須獲得清晰、全面和高質(zhì)量的信息，以了解企業(yè)和金融機構(gòu)業(yè)務(wù)的氣候風(fēng)險敞口。這就對企業(yè)和金融機構(gòu)披露氣候信息，特別是強制披露氣候信息提出了要求。”

　　朱雋認為需進一步加強氣候信息的披露。她介紹，近期，中國人民銀行結(jié)合有關(guān)國際經(jīng)驗和共同標(biāo)準(zhǔn)，制定發(fā)布了《金融機構(gòu)環(huán)境信息披露指南》，中國已有多家金融機構(gòu)嘗試依照氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組的“氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組”(TCFD)標(biāo)準(zhǔn)開展披露。

　　氣候風(fēng)險可通過微觀和宏觀傳導(dǎo)途徑引發(fā)金融風(fēng)險。在微觀層面，氣候風(fēng)險可通過影響金融機構(gòu)交易對手財務(wù)狀況或其持有的金融資產(chǎn)估值，給其帶來信用、市場、經(jīng)營和流動性風(fēng)險。在宏觀層面，氣候變化對金融體系將產(chǎn)生整體性影響，可能導(dǎo)致更多資產(chǎn)的風(fēng)險溢價上升，并可能通過沖擊一國主權(quán)信用評級而引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。現(xiàn)行的金融風(fēng)險管理框架無法較好地評估氣候風(fēng)險，需要借助壓力測試。

　　“壓力測試是衡量氣候風(fēng)險對金融穩(wěn)定影響的重要工具。”課題組分析，“由于氣變風(fēng)險持續(xù)時間長、歷史數(shù)據(jù)參考價值有限、數(shù)據(jù)缺乏可比性，現(xiàn)行的金融風(fēng)險管理框架無法較好地評估氣變風(fēng)險。而壓力測試可以評估極端情況或突發(fā)事件的影響，因此可基于氣候風(fēng)險向金融風(fēng)險的傳導(dǎo)機制，構(gòu)建氣候風(fēng)險傳導(dǎo)與評估的壓力測試模型。”

　　朱雋表示，目前全球大概有20家央行或監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)開展或正在開展氣候壓力測試，荷蘭央行是2018年首個開展此類壓力測試的中央銀行。國際貨幣基金組織近期在挪威和菲律賓的金融穩(wěn)定評估中開展了氣候壓力測試，歐央行在今年9月公布了氣候風(fēng)險壓力測試的結(jié)果。中國央行正在組織開展氣候風(fēng)險的壓力測試，下一步中國將繼續(xù)探索和完善這一重要工作。