中國民生銀行首席研究員溫彬表示，新增貸款規模多于去年同期水平，體現了金融對實體經濟的支持。社融回落體現了治理表外融資的大趨勢，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進政府債券加快發行，從而對社融增速形成支撐。

　　“7月份社融、信貸等指標顯示7月份經濟活動活躍度有所下降，主要受房地產調控趨嚴、疫情與極端天氣等多因素共振影響，但國內散發新冠病例風險可控，疫苗持續推廣，托底政策精準適度，以及海外經濟仍有望延續復蘇態勢，國內經濟有望繼續運行在合理區間。”光大銀行分析師周茂華對《金融時報》記者表示。

　　具體來看，7月份社會融資規模增量為1.06萬億元，比上年同期少6362億元;7月末社會融資規模存量為302.49萬億元，同比增長10.7%，比上月回落0.3個百分點。

　　“新增社融低于預期，非標壓降和政府債券發行偏慢是主要原因”。溫彬分析稱，一方面，在防風險的政策要求下，影子銀行和表外業務治理持續從嚴，表外融資繼續呈現壓降態勢，7月份委托貸款、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票分別減少151億元、1571億元和2316億元，比去年同期分別少減1億元、多減204億元和1186億元;另一方面，新增政府債券不及預期，今年政府債券發行進度明顯慢于往年，7月份政府債券融資僅有1820億元，比去年同期少增3639億元。

　　信貸方面，7月份人民幣貸款增加1.08萬億元，比上年同期多增905億元。7月末人民幣貸款余額186.58萬億元，同比增長12.3%，增速與上月末持平。業內專家分析稱，從總量上看，7月份貸款規模比上年同期多增900多億元，說明金融對實體經濟的支持力度不減，信貸規模仍保持了較高水平。

　　從結構上看，住戶貸款增加4059億元，其中，短期貸款增加85億元，中長期貸款增加3974億元。“居民貸款的回落主要可能是因為房地產銷售市場開始降溫了。”紅塔證券研究所所長李奇霖表示，受多方因素的影響，7月份居民購房熱情有所回落。在房地產銷售回落之后，居民中長期貸款自然會回落。

　　“企業部門新增貸款4334億元，比去年同期多增1689億元。與此同時，結構上的一些變化值得關注。”溫彬分析稱，企業中長期貸款新增規模有4937億元，企業短期貸款減少2577億元，但票據融資新增1771億元，比去年同期多增2792億元。

　　此外，數據顯示，7月末，M2余額230.22萬億元，同比增長8.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點。

　　溫彬分析稱，7月份M2增速回落可能受兩個因素影響：一是7月份信貸派生存款的能力有所減弱;二是7月份是傳統繳稅大月，7月份財政存款增加6008億元，比去年同期多增1136億元，相當于貨幣回籠力度增強，因而M2增速有所回落。

　　展望未來，周茂華認為，下半年積極的財政政策與穩健的貨幣政策繼續積極配合，確保經濟運行在合理區間。貨幣政策在確保流動性合理充裕情況下，更多采取結構性工具支持中小企業、制造業等重點新興領域，激發微觀主體活力。

　　溫彬也表達了類似觀點。他分析稱，總的看，7月份數據基本符合預期。未來宏觀政策要堅持穩字當頭，搞好跨周期政策設計，密切關注有效續期變化，逐漸將工作重心向穩增長偏移，保持流動性合理充裕，加大對制造業、中小微企業、普惠金融、綠色金融、科技創新等重點領域和薄弱環節的支持力度。

　　人民銀行近日發布的《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設計，增強宏觀政策自主性，根據國內經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節奏，處理好經濟發展和防范風險的關系，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。