正如市場預期的那樣，本月LPR還是沒變。2月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2021年1月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，這已是LPR連續第10個月保持不變。業內人士普遍認為，LPR保持穩定符合“堅持‘穩’字當頭，不急轉彎”的貨幣政策基調。

　　自2019年8月改革以來，LPR已進行19次報價。改革前，1年期LPR為4.31%。2019年8月20日，1年期LPR和5年期以上LPR分別報4.25%和4.85%。隨后，1年期LPR在2019年9月下調了5個基點，當年11月下調5個基點，去年2月下調10個基點，4月又下調20個基點，從去年5月至今均保持不變，相比2019年8月的報價累計下調40個基點。5年期LPR在2019年8月首度公布后，在當年11月和去年2月分別下調5個基點，4月又下調了10個基點，去年5月至今也沒變過，相比2019年8月的報價累計下調20個基點，從4.85%降到了4.65%。

　　今年開始，絕大多數存量房貸客戶的適用利率與LPR直接掛鉤。對于他們來說，LPR下調會實實在在影響到每月的月供。據測算，首套房30年期限的100萬元貸款，利率下調20個基點后，每月月供大約能減少120元。

　　對于本期LPR報價的按兵不動，市場已有預期。MLF(中期借貸便利)操作利率是1年期LPR報價的參考基礎。自去年9月以來，兩者一直保持同步調整。2月18日，央行宣布開展1年期MLF操作2000億元，中標利率為2.95%，與1月持平。

　　此外，央行近期的相關表述也增大了市場對“穩”字當頭的理解。

　　觀察

　　流動性出現拐點了嗎?

　　數據顯示，12月M2同比增長10.1%，漲幅較上月回落0.6個百分點，社融增長13.3%，繼10月的13.7%高點連續兩個月回落。雖然對LPR保持穩定預期一致，但近期市場對流動性是否會出現拐點卻議論紛紛。多位專家認為，今年前四個月的流動性應該比較平穩，不會出現大幅收縮。

　　國泰君安研報認為，央行近期“鎖長放短”的操作不一定是貨幣政策拐點，但的確顯示央行對流動性過度充裕的擔憂和糾正。2021年貨幣政策將呈現出一個先寬松后退出的狀態，受當前的信用環境和經濟形勢掣肘，貨幣政策退出的節奏(新的拐點)不會很快，1-4月份整體流動性應該無恙。但隨著4月經濟數據在5月發布，較大的通脹壓力或促成貨幣政策轉向。

　　方正證券首席經濟學家顏色表示，從近期央行的表述看，逆回購操作可能將保持高頻率的狀態，主要還是強化逆回購利率作為市場利率中樞的地位，穩定釋放市場利率中樞的信號。目前流動性還是處于一個非常漸進的溫和的收緊過程。考慮到一季度經濟狀況預計較為強勁，另外2020年四五月份信貸投放量較大，所以廣義流動性出現明顯收縮可能還是在一季度末到四五月份。當前仍比較平穩，并不是大幅收縮的時機。