11月發行量成年內低谷

　　Wind數據顯示，11月地方政府共發行債券1383.64億元，均為再融資債券，無新增債券發行。其中，發行再融資一般債券892.86億元，專項債券490.78億元。根據各地陸續披露的12月政府債券發行安排公告，浙江、陜西、上海、山西均計劃發行一定量的新增專項債券，合計發行規模295.9億元，多數注明“待銀保監會批復后發行”，預計將用于化解地方中小銀行風險。

　　財政部此前公布，截至10月末，今年下達的3.55萬億元新增地方專項債已發行35466億元，完成99.9%。用于支持化解地方中小銀行風險的新增專項債券額度2000億元，分地區額度已全部下達。

　　今年專項債發行已臨近尾聲，但新下達的2000億元仍有較多額度尚未披露發行。業內人士認為，專項債補充中小銀行資本金的額度已下達，未來相關工作或提速，通過支持中小銀行來化解中小企業的經營風險。

　　“提前批”額度申報拉開帷幕

　　廣發證券資深宏觀分析師吳棋瀅表示，隨著年內專項債發行進入尾聲，2021年專項債“提前批”額度申報工作已陸續拉開帷幕。

　　業內人士認為，為了讓財政支出節奏更為平滑，為明年項目前期準備規劃提供預期，不排除今年年內提前下達新增發行額度的可能。

　　早在2015年底，財政部發布的《關于對地方政府債務實行限額管理的實施意見》明確，當經濟下行壓力大、需要實施積極財政政策時，適當擴大當年新增債務限額;當經濟形勢好轉、需要實施穩健財政政策或適度從緊財政政策時，適當削減當年新增債務限額或在上年債務限額基礎上合理調減限額。

　　天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，當前經濟持續恢復，參照國際貨幣基金組織的預測，2020年、2021年中國GDP增速預計將分別達到1.9%、8.2%。假設明年目標赤字率回到3%，則財政赤字約為3.4萬億元，按照地方一般債券30%的分配比例測算，預計新增地方政府一般債券為略多于1萬億元。對于專項債，如果疫情消退、經濟繼續恢復，新增額度預計也不會增加。當然，專項債是基建投資的重要抓手，財政政策仍將繼續保持積極，明年新增專項債規模或與今年大致持平。(趙白執南)