招股書顯示，2017年-2019年度，泡泡瑪特國際營收分別約為人民幣1.58億元、5.15億元以及16.83億元;期內(nèi)凈利潤分別為157萬元、9952萬元以及4.51億元。今年前三季度，其總收益同比增長49.3%，毛利率64%，盲盒銷量同比增長70.5%。不過，公司上半年同店銷售減少23.1%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從46天變成126天。

　　近年來“盲盒經(jīng)濟(jì)”異軍突起，針對IP開發(fā)與拓展成為該類企業(yè)核心資產(chǎn)和競爭力所在。截至6月30日，泡泡瑪特共運(yùn)營93個(gè)IP，包括12個(gè)自有IP、25個(gè)獨(dú)家IP以及56個(gè)非獨(dú)家IP。其中，基于Molly形象開發(fā)的潮流玩具產(chǎn)品吸金能力突出。2017年至2019年，Molly的營收占比分別為25.9%、41.6%、27.1%。但在招股書中，公司也把IP列為重大風(fēng)險(xiǎn)因素，稱快速變化的消費(fèi)者興趣可能帶來對銷售的一系列影響。而從今年上半年來看，Molly形象產(chǎn)品銷售額占整體比重已經(jīng)有所下降至16.3%。

　　國泰君安研報(bào)指出，多年來，中國文創(chuàng)IP開發(fā)環(huán)節(jié)上仍處在相對弱勢的環(huán)節(jié)，風(fēng)口過去后，能否維持高速增長無法保證。同時(shí)，盲盒行業(yè)仍存兩大變量，即上游端IP授權(quán)業(yè)務(wù)不夠充分，下游端二手交易也需受規(guī)約。有業(yè)內(nèi)人士指出，目前泡泡瑪特對外部設(shè)計(jì)師的依賴較大，公司經(jīng)營中面臨隱患。泡泡瑪特在招股書風(fēng)險(xiǎn)要素中也提到，公司面臨著合作方合約到期不續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　咨詢機(jī)構(gòu)弗若斯特沙利文報(bào)告指出，中國潮流玩具零售市場仍處于早期，市場規(guī)模由2015年的63億元增長至2019年的207億元，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)763億元。由于盲盒玩具技術(shù)含量不高，越來越多的企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入，行業(yè)內(nèi)的競爭也在不斷加大。(記者 韋夏怡)