結構性復蘇行情延續(xù)

　　從整體策略來看，多家券商普遍對明年市場持中性或偏樂觀態(tài)度。高盛最新發(fā)布的2021年中國股市策略展望報告預計，滬深300指數(shù)將上漲15%。

　　華西證券首席策略分析師李立峰認為，考慮到改革紅利釋放、上市公司業(yè)績呈現(xiàn)結構性亮點等諸多因素，預計明年A股指數(shù)由估值驅(qū)動切換為業(yè)績驅(qū)動為主，上證綜指有望在3200-3800點位區(qū)間。太平洋證券也認為，2021年A股從估值驅(qū)動轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。預計2021年上證綜指頂部區(qū)間在3500點-3800點，下行底部或在3000點。

　　中信證券預計，明年A股行情將分為輪動慢漲期、平靜期、共振上行期三個階段。具體來看，從跨年到明年二季度中，市場都將處于輪動慢漲期。在此期間，國內(nèi)基本面明確修復;海外基本面預期隨著宏觀貨幣環(huán)境偏松、政策事件密度高等因素影響，市場動能較強。二季度中至三季度，市場整體處于平靜期。在此期間，基本面預期上修已比較充分，內(nèi)外貨幣政策正常化成為關注重點，全市場注冊制改革落地，市場相對比較平靜。進入四季度，市場將進入共振上行期。

　　從資金面來看，中信證券預計明年A股凈流入資金7000億元，公募、保險、外資是主要來源。當前銀行理財產(chǎn)品處于換軌階段，渠道在權益類公募產(chǎn)品發(fā)行上依然積極，預計全年凈流入8000億。中金公司王漢鋒策略團隊也預計，2021年公募基金的新募規(guī)模或與今年大致持平，為權益市場帶來6000億元至7000億元左右的增量資金。

　　此外，作為“十四五”規(guī)劃的第一年，2021年我國將加快資本市場改革開放的步伐。中金公司認為，外資對于人民幣資產(chǎn)的持有意愿有望進一步提升，并帶來資金流入，預計外資凈流入規(guī)模大約在2000-3000億元左右。

　　對市場資金構成分流的主要渠道仍集中于產(chǎn)業(yè)資本減持和IPO方面。中信證券指出，產(chǎn)業(yè)資本基于較大的解禁規(guī)模繼續(xù)凈減持，預計全年凈流出3000億元。另外，隨著全面注冊制逐步落地，全年IPO的資金分流預計4000億元。

　　布局“十四五”主題機會

　　隨著疫情影響逐步減退，中國市場增長將進一步復蘇，企業(yè)盈利增長將成為帶動市場走高的主因。圍繞“十四五”規(guī)劃的政策紅利，新制造以及新消費則成為機構新一年布局的三大主線。

　　招商證券強調(diào)，明年產(chǎn)業(yè)趨勢最強主線來自于“十四五”規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)五年規(guī)劃釋放的政策紅利。高盛也在2021年策略中建議整體增持在境內(nèi)和境外上市的中國內(nèi)地公司股票，并強調(diào)“十四五”將是高盛明年重點關注的中國長線投資主題之一。在輪動慢漲期，中信證券也建議堅持配置順周期品種，并兼顧“十四五”相關主題。

　　重點布局“十四五”相關主題機會之余，中金公司認為，當前中國制造業(yè)借助“大市場、大長全的產(chǎn)業(yè)鏈、大基建、人才紅利”等四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，正在從“低附加值、低技術含量、低質(zhì)量、弱品牌”(“三低一弱”)的傳統(tǒng)中國制造，逐步實現(xiàn)相對“高附加值、高技術含量、高質(zhì)量、強品牌”的產(chǎn)業(yè)升級。在通信設備、智能手機產(chǎn)業(yè)鏈領域，世界已經(jīng)初步認識到中國制造的競爭力。類似競爭力則可能進一步在更多制造業(yè)領域展現(xiàn)，包括家電、汽車及零部件、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)自動化、工程機械等。這些趨勢也將在2021年繼續(xù)演繹，呈現(xiàn)中長線投資機會。

　　東北證券指出，消費和科技仍是2021年中長期主線。消費和科技今年中報以來的盈利優(yōu)勢預計明年仍可持續(xù)，從盈利估值匹配角度，醫(yī)療器械、通用機械、電子制造、白色家電、醫(yī)藥商業(yè)等行業(yè)值得重點關注。

　　興業(yè)證券指出，隨著經(jīng)濟進入全面復蘇狀態(tài)，2021年投資者可以重點關注諸如金融、航空、演藝、酒店等有可能在2021年基本面出現(xiàn)較大改善的領域。同時，在從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動的過程中，科技競爭“卡脖子”領域，如半導體、軟件設計、高端設備等方面是一個確定性方向。