那么問題來了，本輪緊縮周期何時開始呢?德意志銀行的吉姆?里德(Jim Reid)表示，美聯儲的政策決定將影響到下一次經濟衰退開始的時間。

　　在11月份的利率決議上，美聯儲宣布加快縮減購債規模，實際上也在為本周期中的第一次加息鋪平道路。目前市場上普遍預測美聯儲將在3月加息，但里德認為加息時間在6月，并將基于這一假設預測本輪經濟衰退的起止時間。

　　德意志銀行的數據顯示，在美聯儲自19??55年以來的13個獨立加息周期中，從宣布加息當天開始計算，經濟衰退平均會在36-42個月后出現，其中中位數和平均水平為首次加息后的37個月和42個月。

　　以史為鑒，本輪經濟衰退出現的時間可能在2025年7月或12月。在此前的經濟衰退周期中，經濟衰退最快在加息過后的11個月出現，也就是說本輪經濟衰退最早有可能在2023年5月發生。

　　從美債收益率曲線來看，首次加息過后，美國2年期和10年期國債收益率曲線幾乎都會趨平，在加息后的一年內平均利差為80個基點。假設從現在到明年6月收益率曲線都是平坦的，鑒于美國2年期和10年期國債收益率利差目前已低于80個基點，2022年6月的首次加息可能會使收益率曲線在2023年6月出現倒掛。

　　根據上圖，平均來說，經濟衰退會在收益率曲線倒掛后的第18個月發生，由此可以推算出本輪經濟將在2024年12月左右開始衰退。

　　在新冠疫情爆發之前，經濟衰退最快在曲線倒掛后的9個月發生，以此最快速度推測，經濟衰退將在2023年3月發生。

　　盡管上述猜測只是根據過往歷史進行的，但也提供了一個大致的框架。

　　眾所周知，每一次經濟衰退周期都有不同之處。許多人認為，在此次周期中，美聯儲已經落后于市場，導致如今我們可能將面臨一個更激進的緊縮周期。

　　20世紀60年代中期，美聯儲就犯過同樣的錯誤。當時美聯儲維持過于寬松的貨幣政策，將經濟衰退推遲到了1969年末，但最終通脹在1970年失控，隨后的能源沖擊更是火上澆油。

　　就連美聯儲超級鴿派前明尼阿波利斯聯儲主席——赫拉科塔都在反對這種放縱通脹而維持經濟增長的政策。

　　歷史表明，在其他條件相同的情況下，美國在2024年或2025年之間出現經濟衰退是一種比較現實的假設，衰退不可避免，但也有望更早結束。

　　德意志央行的最新市場調查顯示，64%的受訪者認為經濟衰退將在2024年發生;31%的受訪者認為是2024年。

　　市場似乎也普遍認同上述調查中大多數人的觀點。由下圖可見，交易員們正在消化4y/1y-2y/1y遠期掉期曲線倒掛的預期，這意味著2025年的美聯儲聯邦基金利率將低于2023年，表明在此期間的某個時間點，美聯儲將開啟下一個寬松周期。