東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，10月是稅收大月和財(cái)政支出小月，政府債券融資規(guī)模仍處偏高水平，加之受銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款等因素影響，銀行體系流動(dòng)性還會(huì)面臨一定擾動(dòng)。這樣來看，未來一段時(shí)間市場(chǎng)流動(dòng)性將持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，市場(chǎng)利率存在一定上行壓力。為此，央行有可能在10月中下旬持續(xù)開展逆回購操作，但與9月相比操作強(qiáng)度或會(huì)有所減弱。

　　值得關(guān)注的是，9月24日暫停7天逆回購操作后，央行于10月15日重啟7天逆回購操作。具體來看，10月15日、16日、19日操作量為500億，10月20日操作量為700億，利率均為2.2%。其中，央行在10月15日還開展了5000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)10月16日MLF到期的續(xù)做)，利率2.95%。

　　王青向記者表示，10月15日央行重啟逆回購操作的直接原因是，本月14日開始，國債、地方政府債券再度開啟大規(guī)模發(fā)行，市場(chǎng)資金面趨緊。為引導(dǎo)以DR007為代表的短期市場(chǎng)利率圍繞短期政策利率(央行7天期逆回購利率)附近波動(dòng)，避免其過度向上偏離政策利率中樞，央行通過逆回購向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，旨在平滑資金面波動(dòng)。

　　從今日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)來看。隔夜Shibor利率報(bào)1.9880%，較昨日下降17.4個(gè)基點(diǎn);7天期Shibor利率報(bào)2.2070%，比昨日下降5.4個(gè)基點(diǎn)。與短期利率不同，中長期Shibor利率均出現(xiàn)不同程度的上漲。Shibor(3M/6M/9M)分別報(bào)2.8550%、2.9730%與3.0520%，較昨日上浮2.6、1.4與1.7個(gè)基點(diǎn)。

　　從反映銀行間流動(dòng)性的DR001和DR007來看，兩項(xiàng)指標(biāo)在本周的加權(quán)均價(jià)略微有所上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，DR001加權(quán)均價(jià)在10月19日上漲20.3BP至2.1995%。DR007加權(quán)均價(jià)在10月19日上漲6.27BP至2.2494%，在10月20日上漲5.52BP至2.3046%。

　　王青進(jìn)一步指出，“我們注意到，從8月開始DR007均值已穩(wěn)定在短期政策利率附近，這意味著短期市場(chǎng)利率已不再持續(xù)上行，5月以來的‘緊貨幣’過程出現(xiàn)部分緩和跡象。但進(jìn)入10月以來，銀行同業(yè)存單利率整體仍保持較快上行勢(shì)頭，背后原因在于四季度銀行結(jié)構(gòu)性存款壓降任務(wù)仍然很重。”

　　他預(yù)計(jì)，短期內(nèi)由于結(jié)構(gòu)性存款壓降、政府債券發(fā)行規(guī)模較高等原因，中期市場(chǎng)利率還存在一定上行壓力。不過伴隨年底臨近，這兩項(xiàng)因素都趨于緩解，屆時(shí)同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉(zhuǎn)降，“緊貨幣”過程將全面告一段落。