信用債違約波及房地產行業。貝殼研究院發布的最新報告顯示，11月16日到11月22日的一周內，房企境內外債券共發行19筆，較前一周減少5筆，融資(含計劃)金額約222.2億元，融資金額環比前一周減少19.8%。具體來看，境內債市規模收縮明顯，期內房企新發行境內債券126.6億元人民幣，環比減少30.1%。境外債市較為平穩，規模與前一周基本持平。上周境外債發行7筆，發債規模約合人民幣95.6億元，環比微降0.2%。

　　審核更嚴成本更高

　　一些大型房企發債也受到波及。如珠海華發集團近日公告稱：公司原定于2020年11月19日簿記發行“珠海華發集團有限公司2020年面向專業投資者公開發行可續期公司債券(第四期)”，本期債券發行規模不超過人民幣25億元(含25億元)。由于近期債券市場波動較大，為合理降低發行利率，控制公司融資成本，經發行人、主承銷商、律師及全體投資人協商一致，決定取消發行本期債券，具體發行時間另行確定。

　　無獨有偶，華夏幸福基業也表示，公司2020年公開發行可交換公司債券(第一期)(原定于2020年11月13日簿記發行)但由于目前債券市場情況，決定擇期重新發行。

　　根據同花順iFinD的數據統計，11月10日以來，已經有近20家房企取消或者推遲發行發債。

　　除了發行失敗或者推后發行之外，監管對于房企的融資也在收緊。11月10日，金科地產2020年面向專業投資者公開發行公司債券(第三期)項目狀態更新為“不通過”。據悉該債券類別為小公募，擬發行金額80億元。

　　“最近的債市環境不太友好，即使是房企也不能幸免，一是對于發債企業的審核更加嚴格;更重要的是成本上升，以比如以前發2個億的年化利率是6%，現在升到6.5%，甚至7%，不少公司壓力增加，不得不暫時放棄。”某國際投行的內部人士透露。

　　國泰君安的一份研究報告顯示，2020年債券市場出現了一些違約的新特征，如國企信仰與“大而不倒”的觀念遭受沖擊，以及地產板塊步入頭部房企違約元年等。國泰君安表示，從到期回售數據來看，房企短期內將面臨較大的償債壓力，在“三道紅線”的背景下，部分紅檔、橙檔且土儲不豐富的房企可能出現資金鏈斷裂的問題，存在一定的信用風險。

　　借新還舊依然是主旋律

　　2020年以來，新冠肺炎疫情沖擊房地產市場，房企銷售不及預期、現金流壓力陡增，導致信用風險事件頻發，包括泰禾集團違約事件、富力流動性壓力事件、“16三盛04”違約事件、重慶愛普級別持續下調、恒大事件以及福晟集團違約事件等。

　　與此同時，房企的債務壓力依然是懸在頭上的一把利劍。根據中金固收的統計，房地產境內債、美元債、信托2020年到期量超過1.5萬億元，較2019年增長超過10%。單月看，11月境內債券和信托到期量仍可控，不過11月迎來美元債年內到期高峰71.7億美元。2020年下半年是境內地產債券到期高峰，單月到期量均超過上半年的任何一個單月，四季度較三季度整體略有下降，11-12月單月到期量分別為526.9億元和686.3億元。

　　美元債方面，12月也將有31.3億美元債券到期或進入回售，板塊將面臨一定兌付壓力。信托方面，11-12月到期量分別為480.6億元和677.9億元，12月到期量大，考慮到目前發行量屢創新低，將再度面臨壓力。

　　從房企融資的公告來看，借新還舊依然是主旋律，如11月25日，武漢地產擬發行12億元超短期融資券，發行期限270天。據募集說明書顯示，本期超短期融資券發行金額為12億元，全部用于償還發行人即將到期的債務融資工具“20武漢地產SCP002”。

　　11月18日，金輝集團面向合格投資者公開發行公司債券(第二期)20金輝03的票面利率為6.95%，發行總額不超過12.2億元(含)，募集資金擬用于置換公司已回售公司債券的自有資金或者用于償還即將回售/到期的公司債券。

　　中證鵬元認為，房地產調控政策超預期收緊，“三道紅線”出臺后，行業整體信用風險有所上升，不同房企間信用風險持續分化，信用風險事件發生概率更大。高杠桿房企被迫剎車、銷售增速將持續回落，在融資政策收緊的預期下融資難度加大，以及銷售降速、去化不佳的中小房企信用風險加大，發生信用風險事件的概率更大。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對21世紀經濟報道記者表示，未來“房住不炒”的主基調不會改變，房企資金壓力難減，未來如何穩定資金鏈將成房企重中之重。預計在“三條紅線”政策落地的背景下，除進一步加大融資力度外，出售項目、引入戰略投資現象或將增多。